Les chaînes d’approvisionnement des géants de la technologie vacillent. Samsung et SK Hynix, les deux poids lourds sud-coréens des semi-conducteurs, ont été alertés par leurs fournisseurs japonais : les stocks de tungstène hexafluoré, gaz essentiel à la fabrication des puces 3D NAND, pourraient être épuisés d’ici la fin de l’été. C’est dans ce contexte de tension extrême qu’Almonty Industries bascule sa mine de Sangdong en régime commercial.
Une mine qui change la donne
La première phase de mise en service s’est achevée fin mars. L’installation sud-coréenne passe désormais en exploitation commerciale régulière, avec une capacité de traitement annuelle de 640 000 tonnes de minerai. La teneur en trioxyde de tungstène atteint environ 0,51 %, un niveau qui surpasse largement la moyenne mondiale. Les analystes de DA Davidson estiment que la mine devrait atteindre sa pleine capacité commerciale dès le deuxième trimestre en cours.
Le 21 mai, Almonty publiera son rapport trimestriel. Ce sera la première fois que le marché pourra examiner des données de production concrètes issues de Sangdong. Le verdict tombera rapidement : le 8 juin, l’assemblée générale devra se prononcer sur le projet d’extension de la phase 2, qui prévoit de doubler la capacité de traitement pour atteindre environ 1,2 million de tonnes de minerai par an.
Le Pentagone comme ancre de stabilité
À partir du 1er janvier 2027, le Pentagone imposera aux entreprises de défense américaines de s’approvisionner en tungstène exclusivement auprès de sources non chinoises. Almonty a déjà verrouillé sa position. Un contrat d’approvisionnement contraignant avec Tungsten Parts Wyoming garantit la livraison mensuelle d’au moins 40 tonnes d’oxyde de tungstène destinées aux applications de défense américaines — missiles, drones et systèmes de munitions.
Plus de 90 % de la production de la phase 1 de Sangdong sont déjà sécurisés par un accord d’achat sur 15 ans avec un grand groupe américain de l’armement. La banque publique allemande KfW a soutenu le développement en accordant un prêt de 75 millions de dollars.
Dans le Montana, Almonty avance également sur le projet Gentung. Ce site représenterait la première exploitation commerciale de tungstène aux États-Unis depuis près d’une décennie, avec un démarrage prévu pour le second semestre 2026 et une capacité annuelle de 140 000 unités de tonnes.
Un marché sous pression
Le système de quotas chinois a été remplacé début 2025 par un système de licences contrôlé par l’État. Seules 15 entreprises sont désormais autorisées à exporter du tungstène. Les livraisons d’APT ont chuté de 782 tonnes en 2024 à 243 tonnes au cours des onze premiers mois de 2025. Début 2026, les exportations se sont pratiquement arrêtées.
Le prix de l’APT a bondi à plus de 3 100 dollars l’unité en avril 2026, contre environ 1 944 dollars en février. Un contrat de vente de molybdène offre à Almonty un filet de sécurité supplémentaire : à partir de la fin de l’année, il garantit un revenu minimum annuel de 234 millions de dollars, protégeant l’entreprise des fluctuations du marché du tungstène.
La Bourse s’emballe, les institutionnels suivent
L’action Almonty a grimpé d’environ 132 % depuis le début de l’année, clôturant vendredi à 27,97 dollars canadiens. Sur douze mois, la progression atteint plus de 725 %. La date limite pour un éventuel reverse split a expiré fin avril sans que le conseil n’ait mis en œuvre cette mesure.
L’intérêt institutionnel s’accélère : le nombre de fonds détenant Almonty a augmenté de plus de 55 % pour atteindre 107. Texas Capital a initié la couverture le 17 avril avec une recommandation d’achat et un objectif de cours de 25 dollars américains. B. Riley Financial et DA Davidson avaient déjà fixé des objectifs à 23 et 25 dollars respectivement en mars. La note consensuelle des trois analystes est « Strong Buy ».
Avec une volatilité annualisée d’environ 104 % et un intérêt à découvert croissant, le titre reste réservé aux investisseurs aguerris. La baisse de près de 5 % enregistrée vendredi après la forte hausse n’a surpris personne.
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