La stratégie d’internationalisation de BYD prend une ampleur que les marchés peinent encore à valoriser. Selon les dernières estimations relayées par Deutsche Bank Research et Citigroup, le constructeur chinois viserait désormais plus de 2,5 millions de véhicules exportés à l’horizon 2027, contre une prévision relevée à 1,9-2 millions d’unités pour l’exercice en cours, après un objectif initial fixé à 1,5 million.
Ce basculement vers l’étranger n’a rien d’anecdotique. Au premier semestre, le chiffre d’affaires réalisé hors de Chine a atteint 181,3 milliards de yuans, dépassant pour la première fois les 163,2 milliards de yuans générés sur le marché intérieur. Une inversion historique qui s’explique par une rentabilité nettement supérieure à l’export : Deutsche Bank Research estime le gain par véhicule vendu à l’étranger à environ 20.000 yuans (près de 2.980 dollars), contre des marges laminées par une guerre des prix qui n’en finit pas sur le sol chinois.
Un marché intérieur en récession, des records à l’export
La pression sur le marché domestique ne se dément pas. Les ventes de véhicules en Chine ont reculé pour le onzième mois consécutif en août, avec un repli de 23,6 % à 1,54 million d’unités. Dans le même temps, les exportations automobiles du pays ont bondi de 77,5 % pour atteindre un niveau record de 894.000 véhicules. Sur le segment des véhicules à énergie nouvelle, la progression atteint même 154,7 %, à 518.000 unités.
BYD tire pleinement son épingle de ce mouvement. Le constructeur a écoulé 440.293 véhicules dans le monde en août, soit une hausse de 17,8 % sur un an. Les livraisons à l’étranger ont particulièrement impressionné : 189.466 unités, en progression de 134,5 %, prolongeant une dynamique haussière ininterrompue depuis quatre mois. Sur ce total, 184.446 véhicules ont été exportés, plaçant BYD en tête des exportateurs chinois de véhicules électrifiés, devant Geely (69.910 unités) et Chery (68.431 unités). À titre de comparaison, les ventes domestiques du groupe se sont établies à 233.943 unités sur la même période.
Le paradoxe est saisissant : alors que le marché chinois se contracte et que la part de BYD y plafonne à 18 % en juillet — contre un objectif de 25 % —, la demande extérieure semble insatiable.
La flotte maritime, talon d’Achille du géant vert
Mais cette croissance fulgurante bute sur un obstacle inattendu : ce ne sont pas les capacités de production qui manquent, mais les navires. La pénurie de tonnage maritime freine l’expansion du constructeur, qui a dû réagir en étoffant sa flotte propriétaire tout en accélérant l’implantation d’usines à l’étranger.
L’Indonésie illustre cette stratégie. L’usine de Subang, dans l’ouest de Java, a été inaugurée début août avec une capacité annuelle de 150.000 véhicules. Elle emploie actuellement 5.000 ouvriers locaux, un effectif qui pourrait atteindre 20.000 personnes en pleine charge. Les modèles Atto 1, M6, M6 DM et Denza D9 y sont assemblés, et BYD vient de célébrer la livraison de son 100.000ème véhicule dans l’archipel. Au Brésil, l’usine locale doit être portée à 300.000 unités de capacité, tandis qu’en Hongrie, la production démarrera entre novembre et décembre.
Cette production locale n’est pas qu’une question de logistique : elle permet d’économiser plus de 40.000 yuans par véhicule en contournant les droits de douane européens de 27 % et brésiliens de 34 %.
Un plan colossal pour l’infrastructure de recharge
Parallèlement, BYD prépare l’avenir de la recharge rapide. Le groupe prévoit l’installation de 90.000 stations de charge rapide d’ici 2028, dont 20.000 dès la fin de cette année, 30.000 supplémentaires en 2027 et les 40.000 dernières en 2028. La technologie Flash-Charging suscite déjà un vif intérêt avec 250.000 précommandes enregistrées, même si un goulot d’étranglement sur l’approvisionnement en batteries devrait persister jusqu’au premier trimestre 2027.
Les prouesses techniques ne manquent pas : lors d’un forum organisé à Shenzhen, le constructeur a démontré que son modèle Denza Z9GT pouvait parcourir 700 kilomètres après seulement six minutes de charge à moins 30 degrés Celsius. Sur le front des semi-conducteurs, la filiale BYD Semiconductor a lancé la production en série d’une nouvelle puce radar à ondes millimétriques 4D destinée aux systèmes d’aide à la conduite. Le modèle restylé Sealion 08 a par ailleurs fait ses débuts sur le marché chinois.
Pékin resserre la vis, la Bourse reste de marbre
Cette expansion tous azimuts n’est pas sans susciter des réactions réglementaires. Les autorités chinoises ont édicté de nouvelles directives encadrant les activités à l’étranger des constructeurs nationaux, durcissant les exigences de conformité — une réponse explicite à la rapidité avec laquelle les marques chinoises, BYD en tête, conquièrent les marchés internationaux.
Le titre, lui, ne reflète guère cette effervescence opérationnelle. L’action a clôturé mardi à 9,21 euros, en repli de 1,7 % sur la séance, et se négocie nettement sous sa moyenne mobile à 50 jours de 9,79 euros. Depuis son sommet sur 52 semaines de 12,49 euros atteint le 2 octobre 2025, le papier a cédé environ 26 %, dont 9,6 % sur les trente derniers jours. Sur douze mois, la dépréciation atteint 21 %.
Les investisseurs semblent surtout retenir les mises en garde répétées de Pékin contre les guerres de prix destructrices sur le marché domestique, où la marge moyenne du secteur n’a atteint que 3,6 % entre janvier et juillet. En Europe, BYD tente de contrer la morosité ambiante avec ce qu’elle présente comme la plus grande campagne promotionnelle de son histoire au Royaume-Uni, offrant jusqu’à 2.500 livres de remise sur certains modèles hybrides rechargeables et électriques jusqu’au 21 septembre.
La déconnexion entre la vigueur des opérations et la faiblesse du cours interroge. La résolution des goulets d’étranglement — navires, batteries, infrastructures de recharge — déterminera si ce décalage finira par se résorber, ou si la prudence des investisseurs était fondée.
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