L’écart n’a jamais été aussi flagrant entre la puissance industrielle de Nvidia et le comportement hésitant de son action. Le géant des puces d’IA affiche un chiffre d’affaires de 81,6 milliards de dollars pour son premier trimestre fiscal 2027, dont 75,2 milliards proviennent de la division data centers. Pourtant, le titre recule de près de 7 % sur trente jours, à 169,20 euros, soit 16 % sous son record de 202,50 euros atteint mi-mai. En parallèle, l’entreprise vient de verser une dividendes historique de 6,055 milliards de dollars, marquant un tournant dans sa politique de retour aux actionnaires.
Une rotation au sein même de l’écosystème IA
La baisse de l’action ne traduit pas un désamour pour l’intelligence artificielle, mais un redéploiement des capitaux vers les fournisseurs d’infrastructure. Les investisseurs se tournent vers les fabricants de mémoire comme Micron, dont les revenus ont bondi de plus de 300 %, ou Sandisk, tirés par la pénurie de HBM3e — ces modules à haute bande passante indispensables aux systèmes de Nvidia. Cette « taxe mémoire » renchérit le coût des composants et pousse même Apple à ajuster ses prix. Le capital ne quitte donc pas le secteur IA, il se déplace vers le maillon suivant de la chaîne.
Du côté de l’offre, le phénomène des « neocloud » renforce la demande de GPU. SpaceX aurait investi plusieurs milliards dans du matériel Nvidia pour le louer à des acteurs comme Anthropic et Google Cloud, dans le cadre d’un contrat estimé à 82 milliards de dollars sur trois ans. La carte graphique n’est plus un simple composant : elle devient un actif souverain dans l’économie numérique.
Une valorisation revenue à des niveaux de 2019
La correction a provoqué un effondrement du ratio cours/bénéfice, tombé à environ 30 — son plus bas depuis six ans. Ce chiffre, très en dessous de la moyenne septennale, illustre une explosion des bénéfices que le cours n’a pas suivie. Le marché anticipe-t-il un ralentissement ou sous-estime-t-il la capacité de Nvidia à monétiser sa domination ? En tout cas, l’écart entre la rentabilité réelle et la valorisation boursière n’a jamais été aussi grand.
Techniquement, l’action cherche un plancher. Le RSI se situe à 38,6, proche du survente, et le titre a cassé sa moyenne mobile à 50 jours (181,12 euros). Il se maintient toutefois 3 % au-dessus de sa moyenne à 200 jours (163,65 euros), ligne de défense cruciale pour les bulls. Outre-Atlantique, le seuil des 188 dollars est surveillé de près : une clôture sous ce niveau ouvrirait la voie à un repli plus marqué. Le titre a terminé vendredi à 195,74 dollars, puis glissé à 194,77 dollars en post-séance.
Vera Rubin en ligne de mire, dividendes et rachats en soutien
Malgré la prudence technique, la chaîne d’approvisionnement livre des signaux rassurants. Depuis Taipei, les sous-traitants confirment que la transition vers la nouvelle architecture « Vera Rubin » est achevée au deuxième trimestre 2026, avec un démarrage des volumes au troisième trimestre. Cette plateforme, conçue pour les modèles à des billions de paramètres et les agents autonomes, promet un débit d’inférence multiplié par dix par watt par rapport aux systèmes actuels. Le PDG Jensen Huang évoque un marché potentiel de 200 milliards de dollars pour le CPU Vera dédié aux agents logiciels.
Parallèlement, Nvidia renforce sa politique de retour aux actionnaires. Le 26 juin, le groupe a distribué un dividende trimestriel de 0,25 dollar par action — soit 6,055 milliards de dollars au total, une hausse de 2 400 % par rapport à l’ancien versement symbolique de 0,01 dollar. Lors de l’assemblée générale du 24 juin, la direction a confirmé un programme de rachat d’actions de 80 milliards de dollars. À terme, Nvidia compte reverser au moins 50 % de son free cash-flow via dividendes et rachats, s’alignant ainsi sur les pratiques des autres géants de la tech.
Perspectives : une consolidation sur des bases solides
Les analystes tablent sur un objectif de cours moyen de 263,30 euros, soit plus de 50 % au-dessus du cours actuel. Ils estiment que l’écart entre la puissance bénéficiaire de Nvidia et le prix de l’action finira par se résorber. Mais à court terme, le marché reste tiraillé entre les vents contraires macroéconomiques (inflation) et la demande insatiable de puces IA. Les prix de location des capacités GPU ont d’ailleurs baissé depuis les sommets de mai. En attendant, la consolidation se poursuit sur des niveaux élevés, portée par un dividende désormais conséquent et des chips qui restent la matière première la plus convoitée du secteur technologique mondial.
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