La fracture se creuse sur le marché de l’or. D’un côté, les banques centrales continuent d’accumuler le métal jaune à un rythme soutenu — 863 tonnes nettes achetées en 2025, selon un rapport de la Banque centrale européenne publié le 2 juin. De l’autre, les données américaines viennent de porter un coup sévère aux espoirs de détente monétaire, provoquant un débouclement brutal des positions spéculatives. Vendredi dernier, le prix de l’once a plongé de 3,33 % pour clôturer à 4 352,90 dollars, portant le repli hebdomadaire à 4,75 %.
Le déclencheur est venu du département du Travail américain. Le rapport sur l’emploi de mai a fait état de 172 000 créations de postes hors agriculture, soit presque le double des 85 000 à 88 000 anticipées par les économistes. Le taux de chômage s’est maintenu à 4,3 %, tandis que les révisions des mois précédents ont été relevées à la hausse. Pour l’or, la combinaison est toxique : un marché du travail robuste ferme la porte à un assouplissement rapide de la Fed, les rendements des Treasuries grimpent, et le dollar se renforce. Le métal précieux, qui ne verse aucun revenu courant, se retrouve sous une double pression.
Techniquement, la cassure est nette. L’once a enfoncé la moyenne mobile à 200 jours, située entre 4 380 et 4 400 dollars, ainsi que le seuil psychologique des 4 500 dollars. L’indice de force relative (RSI) à 34,4 approche la zone de survente, ce qui pourrait déclencher un rebond technique, mais l’élan baissier reste prédominant. Le prochain support se situe au creux de mai, autour de 4 367 dollars. Une reprise au‑dessus des moyennes mobiles serait nécessaire pour signaler une stabilisation, mais le cours en est encore loin.
La psychologie de marché reflète ce climat. Dans l’enquête hebdomadaire Kitco, 11 analystes sur 15 (74 %) anticipent une poursuite de la baisse, contre deux seulement pour un rebond. Les investisseurs particuliers se montrent plus partagés : sur 49 participants, 23 prévoient une hausse, 18 un recul supplémentaire, et huit un mouvement latéral. Côté flux, les ETF adossés à l’or physique ont enregistré des sorties nettes de 2 milliards de dollars en mai, portant les encours à 604 milliards de dollars et les avoirs à 4 121 tonnes. Le contraste régional est frappant : l’Europe a attiré 334 millions de dollars, tandis que l’Amérique du Nord a perdu 1,1 milliard et l’Asie 1,2 milliard — son premier mois de rachat depuis août 2025. Sur le marché à terme, la position nette longue sur le COMEX a reculé de 2,5 % à 466 tonnes, les gérants de fonds ayant réduit leur exposition.
Les banques centrales continuent pourtant d’agir en contre-tendance. La Pologne, la Chine et la Turquie figurent parmi les plus gros acheteurs, dans le cadre d’une diversification des réserves de change visant à réduire la dépendance au dollar. Selon l’étude de l’Eurosystème, l’or représente désormais 27 % des réserves officielles mondiales, contre 22 % pour les bons du Trésor américain — une inversion historique qui confère au métal jaune un soutien structurel à long terme.
Mais à court terme, l’agenda macroéconomique américain va dicter la tendance. Le 10 juin, la publication de l’indice des prix à la consommation pour mai pourrait raviver les tensions : un chiffre plus élevé qu’attendu menacerait d’entraîner l’once dans la zone des 4 100 à 4 280 dollars. Puis, les 16 et 17 juin, la Réserve fédérale rendra sa décision de politique monétaire. Avec un marché du travail aussi solide, aucune surprise accommodante n’est attendue. La pression sur l’or devrait donc se maintenir jusqu’à ce que les taux d’intérêt donnent un signe clair d’inflexion.
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