Le marché de l’or traverse une phase de consolidation marquée par des forces opposées. Alors que le métal jaune a clôturé à 4 087,90 dollars l’once mercredi, en hausse de 1,47 %, l’attention des investisseurs reste polarisée sur la réunion de la Réserve fédérale et l’émergence d’une nouvelle dynamique sur les ETF.
Un retour des flux ETF qui change la donne
Après cinq semaines consécutives de sorties de capitaux, les ETF adossés à l’or physique enregistrent un net regain d’intérêt. Le SPDR Gold Shares, le plus grand ETF aurifère au monde, a attiré près de 557 millions de dollars le 24 juillet. Ce mouvement, qui s’inscrit dans une série de cinq séances de collecte nette, suggère que les investisseurs institutionnels considèrent les niveaux actuels comme une opportunité d’achat après la correction amorcée depuis le sommet de janvier.
Le record historique de l’once, qui avait dépassé 5 500 dollars en début d’année, reste encore à 27,35 % des cours actuels. Mais le retour des flux ETF pourrait constituer un signal de stabilisation pour un marché qui cherche ses repères.
La Fed sous les projecteurs
La nervosité reste palpable à l’approche de la conférence de presse du président de la Fed, Kevin Warsh, programmée mercredi soir. Les marchés intègrent une probabilité élevée de statu quo sur les taux, mais guettent le moindre indice concernant un éventuel tour de vis en septembre.
Les rendements des emprunts d’État américains à dix ans ont grimpé à près de 4,62 %, renchérissant le coût d’opportunité de l’or, actif sans rendement. Parallèlement, l’indice du dollar s’est stabilisé à 101,64 points, exerçant une pression supplémentaire sur le métal précieux.
Techniquement, l’once évolue 3,02 % sous sa moyenne mobile à 50 jours et seulement 4,78 % au-dessus de son plus bas annuel de 3 901,30 dollars. L’indice RSI, à 48,1, traduit une position neutre, sans signal directionnel fort.
Une révolution silencieuse à la CME
Parallèlement aux enjeux monétaires, une innovation structurelle majeure se met en place. La CME Group a étendu pour la première fois la négociation de son contrat à terme sur l’once d’or à l’intégralité du week-end. Les investisseurs peuvent désormais traiter le métal jaune quasiment 24 heures sur 24 dans un cadre réglementé.
Cette évolution transforme la découverte des prix. Jusqu’à présent, les opérateurs devaient se contenter d’indications de gré à gré lors d’événements géopolitiques survenant le week-end. Désormais, le cours du week-end offre un indicateur immédiat des tensions de marché avant même la réouverture des places physiques lundi matin. Si les volumes restent modestes pour l’instant, ce nouveau baromètre est déjà considéré comme un outil précieux par les analystes.
Géopolitique et tensions sur l’offre
Le contexte géopolitique demeure tendu. Les attaques contre des pétroliers saoudiens en mer Rouge ont fait grimper le baril de Brent au-dessus des 100 dollars, accentuant les risques d’approvisionnement. Dans un tel environnement, l’or joue habituellement son rôle de valeur refuge, mais l’effet est actuellement neutralisé par la hausse des rendements obligataires. Une escalade dans le détroit d’Ormuz pourrait toutefois relancer une fuite vers les actifs tangibles.
Côté production, les grands groupes miniers comme Newmont tirent parti des prix élevés pour dépasser leurs attentes de résultats. Mais la hausse des coûts d’extraction, liée à l’énergie et aux investissements, pèse sur les marges. Un changement de stratégie s’observe dans le secteur : plutôt que d’exploiter des mines isolées, les entreprises développent désormais des districts miniers entiers, à l’image de l’Eureka Mining District dans le Nevada. La production mondiale a atteint un record de 3 671,6 tonnes en 2025, mais la progression annuelle de 0,6 % reste modeste compte tenu des cours élevés.
Banques centrales : la Chine mène la danse
Un soutien de fond demeure : les achats des banques centrales. La Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d’or pour le vingtième mois consécutif en juin, acquérant 480 000 onces fines supplémentaires. Ses avoirs officiels atteignent désormais environ 2 347 tonnes (75,4 millions d’onces fines). Cette diversification, perçue comme une stratégie de long terme pour réduire la dépendance au dollar, agit comme un plancher pour le métal jaune.
HSBC tempère les ardeurs
Malgré ces soutiens, HSBC a revu ses prévisions à la baisse. La banque table désormais sur un cours moyen de 4 560 dollars l’once pour 2026, contre 4 864 dollars précédemment. Elle invoque une stabilisation attendue de l’inflation et le maintien d’une politique monétaire restrictive par les grandes banques centrales.
Le marché de l’or oscille donc entre des forces structurelles haussières — achats des banques centrales, retour des ETF, innovation sur les contrats à terme — et des pressions conjoncturelles liées aux taux d’intérêt. La direction que prendra le métal précieux dans les semaines à venir dépendra en grande partie du ton adopté par Kevin Warsh et des signaux envoyés par la Fed sur sa trajectoire monétaire.
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