Or : le Trésor américain relance la machine à records, le lingot tutoie les 4.671 dollars

Le métal jaune poursuit son ascension dans des eaux inexplorées. Vendredi, l’once s’est échangée à 4.671,20 dollars, signant un gain de 2,1 % sur la séance et un nouveau sommet historique. En une semaine, la progression atteint 5,4 %, portant à trois le nombre de semaines consécutives de hausse. Derrière cette fulgurance, une décision de Washington aux répercussions immédiates sur les marchés.

Le doublement des rachats d’obligations, étincelle de la flambée

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a annoncé une expansion massive des rachats d’obligations et de notes souveraines pour le trimestre à venir — au minimum le double des volumes habituels. L’objectif affiché : contenir la dérive des rendements à long terme et alléger la facture du service de la dette. Les marchés ont immédiatement traduit cette intervention en faiblesse du dollar et en détente des taux, deux carburants classiques pour l’or, actif sans rendement dont l’attrait s’accroît quand le coût d’opportunité diminue.

Dès mercredi, le jour de l’annonce, le lingot avait bondi de plus de 4 %. Jeudi, il franchissait à 4.534,79 dollars sa moyenne mobile à 200 jours, un signal technique que les analystes chartistes interprètent comme une confirmation de la tendance haussière. Vendredi, même le reflux partiel des rendements obligataires n’a pas entamé la dynamique : le marché semble douter que cette mesure dépasse le stade du pansement.

Bessent a d’ailleurs laissé entendre que d’autres rachats suivraient, signe que l’administration peine à maîtriser ses propres coûts de financement. Pour les investisseurs, c’est précisément cette fragilité qui plaide en faveur de l’or comme réserve de valeur.

Un édifice bâti sur la défiance envers le dollar

Carsten Fritsch, expert matières premières chez Commerzbank, voit dans ce mouvement plus qu’une réaction épidermique. Il pointe une érosion durable de la confiance dans le billet vert comme valeur refuge, les investisseurs exigeant des primes de risque croissantes pour détenir de la dette américaine. Les flux vers les produits adossés à l’or physique confirment cette lecture.

Les banques centrales apportent leur pierre à l’édifice. Le World Gold Council a recensé au deuxième trimestre 2026 des achats nets de 288,9 tonnes, en hausse de 62 % sur un an et au plus haut historique pour un trimestre. La Banque de Corée s’est même remise à accumuler du métal jaune via des ETF — une première en treize ans. Ces achats officiels, traditionnellement peu enclins à la revente rapide, constituent un socle de demande particulièrement stable.

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La Chine, premier acheteur institutionnel, continue d’alimenter cette dynamique, tout comme la demande physique des investisseurs particuliers.

Le pétrole, contre-courant à surveiller

Tous les vents ne poussent pas dans le même sens. La remontée des cours du brut — soutenue par l’intensification de la campagne américaine contre l’Iran et l’éloignement d’une réouverture rapide du détroit d’Ormuz — entretient les tensions inflationnistes. Un phénomène qui, en théorie, devrait freiner l’appétit pour l’or en repoussant l’horizon des baisses de taux.

Les dernières statistiques américaines tempèrent toutefois ce scénario : les prix à la consommation de juillet ont augmenté de 3,4 % sur un an, tandis que les prix à la production sont restés stables. De quoi ramener à environ 31 % la probabilité d’un tour de vis monétaire en septembre, selon les contrats à terme. Des anticipations de taux plus douces réduisent le coût d’opportunité de la détention d’or et confortent la tendance.

Options, paris haussiers et rendez-vous de septembre

Sur le marché des dérivés, l’optimisme se matérialise en paris concrets. Après une progression de 8 % depuis le début du mois, les opérateurs d’options se positionnent de plus en plus sur un scénario de poursuite vers le seuil psychologique des 5.000 dollars. À titre de comparaison, la dernière enquête annuelle de la London Bullion Market Association faisait ressortir une prévision moyenne de 4.500 dollars pour la fin d’année, avec un scénario le plus optimiste à 5.100 dollars — un niveau qui, au rythme actuel, semble à portée de main.

L’indice de force relative, à 70,9, signale néanmoins une zone de surachat qui pourrait inviter à la prudence à court terme. Les prochaines séances diront si le Trésor concrétise ses promesses d’interventions supplémentaires et comment le marché obligataire digère la nouvelle structure de l’offre de dette américaine.

Deux échéances majeures rythmeront la fin de l’été : la publication des prix à la consommation américains pour août, le 10 septembre, et la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale les 15 et 16 septembre. L’interaction entre faiblesse du dollar, trajectoire des rendements et évolution du pétrole continuera de dicter la cadence du métal jaune.