Le paradoxe n’a jamais été aussi flagrant. Jamais les banques centrales n’ont affiché un appétit aussi grand pour l’or, et jamais l’once n’a semblé si vulnérable. Mercredi, le métal jaune a clôturé à 4 043,60 dollars, en recul de 1,78 % par rapport aux 4 117,00 dollars de la veille. Depuis le 1er janvier, la dégringolade atteint 6,87 %. Pourtant, les instituts d’émission du monde entier n’ont jamais été aussi nombreux à vouloir accroître leurs réserves.
La Fed se déchire sur les taux
Le principal moteur de cette faiblesse est monétaire. Le procès-verbal de la réunion de juin de la Réserve fédérale révèle des fractures inédites au sein du comité de politique monétaire, désormais présidé par Kevin Warsh. Si le taux directeur a été maintenu dans la fourchette 3,50-3,75 % à l’unanimité, les coulisses bouillonnent. Plusieurs membres réclamaient déjà un tour de vis en juin, et près de la moitié du comité anticipe un mouvement d’ici la fin 2026. Les prévisions d’inflation ont été relevées – la core inflation de mai est estimée à 3,4 %, très loin de la cible de 2 %. Les gouverneurs redoutent les effets des droits de douane, de l’explosion de l’intelligence artificielle et des chocs d’offre potentiels au Moyen-Orient.
Ces tensions se répercutent directement sur les rendements réels, qui grimpent à mesure que les attentes de hausse des taux se renforcent. Les marchés à terme intègrent désormais un loyer de l’argent proche de 4 % d’ici la fin de l’année, et une première hausse en septembre est jugée probable à 50 %. Pour l’or, qui ne distribue aucun coupon, la facture est lourde : le coût d’opportunité face aux obligations devient prohibitif.
L’Iran embrase le pétrole, l’inflation s’invite
À ce cocktail monétaire s’ajoute un choc géopolitique. Donald Trump a déclaré la trêve avec l’Iran caduque, tandis que des informations font état d’attaques contre des pétroliers de GNL dans le détroit d’Ormuz. Les cours du brut ont bondi, attisant les craintes inflationnistes. Or, dans un environnement de taux déjà élevés, toute poussée des prix oblige les banques centrales à serrer encore davantage la vis. L’or, comme valeur refuge, devrait en théorie bénéficier de ces tensions, mais le resserrement monétaire l’emporte sur la prime de risque géopolitique.
Des banques centrales plus que jamais acheteuses
Pendant ce temps, la demande officielle ne faiblit pas. Le dernier « Central Bank Gold Reserves Survey 2026 » du World Gold Council, réalisé auprès de 76 banques centrales (un record), montre que 45 % d’entre elles prévoient d’augmenter leurs réserves d’or dans les douze mois à venir – le taux le plus élevé jamais mesuré. Les motivations ont évolué : la diversification n’est plus le seul moteur. Les instituts d’émission cherchent désormais à stabiliser leurs réserves, à se prémunir contre la dépréciation des monnaies papier et à réduire leur dépendance au billet vert. Ces achats, souvent effectués de manière discrète et à bon compte, constituent un plancher pour le métal, mais ne suffisent pas à enrayer la spirale baissière sur les marchés à terme.
Signaux techniques en berne
Le tableau technique confirme le malaise. L’once évolue à seulement 3,65 % de son plus bas annuel de 3 901,30 dollars, tandis que le sommet historique de 5 626,80 dollars atteint en janvier semble d’un autre âge (‑28,14 %). Le RSI, à 38,4, s’approche de la zone de survente, mais le cours reste sous l’ensemble des moyennes mobiles clés : 10,91 % en dessous de la moyenne à 200 jours, 7,78 % sous celle à 50 jours. La figure du « death cross » est évoquée par les analystes, qui fixent la première résistance à 4 200 dollars – un seuil dont le franchissement ouvrirait la voie vers 4 500 dollars. Mais pour l’heure, la volatilité à 30 jours, à 27,69 %, témoigne de la nervosité ambiante.
Deux dates à surveiller
Les prochains rendez-vous pourraient infléchir la trajectoire. Le 14 juillet, la publication des prix à la consommation américains pour juin donnera le ton. Si l’inflation se révèle plus tenace que prévu, les marchés intégreront des hausses de taux plus agressives. Puis, les 28 et 29 juillet, le comité de politique monétaire de la Fed se réunira pour décider de la suite. D’ici là, l’or restera suspendu à chaque publication économique, ballotté entre les achats structurels des banques centrales et la pression conjoncturelle des taux et du pétrole.
Publicité
Gold: Acheter, conserver ou vendre ?
Téléchargez gratuitement votre analyse de Gold et obtenez la réponse que vous cherchiez ! À quelle adresse e-mail pouvons-nous vous envoyer votre analyse gratuite ?
Obtenir une analyse de Gold entièrement gratuite : En savoir plus ici !
