Le vaccin contre la maladie de Lyme VLA15, développé en partenariat avec Pfizer, plonge Valneva dans une tourmente aux multiples facettes. La publication des résultats mitigés de l’étude de phase 3 VALOR fin mars a déclenché une cascade d’événements défavorables, mêlant effondrement boursier, risques juridiques et interrogations pressantes sur la trésorerie du groupe.
Sur le plan juridique, la pression s’est intensifiée en l’espace de 48 heures. Les cabinets d’avocats américains Pomerantz LLP, ainsi que Bronstein, Gewirtz & Grossman, ont annoncé le 8 et 9 avril l’ouverture d’enquêtes au nom d’investisseurs. Leur objectif est d’examiner si la communication de Valneva et Pfizer, qui avait qualifié les données du 23 mars de « positives », était trompeuse. En réalité, le candidat-vaccin n’avait pas atteint son critère d’évaluation principal, l’incidence des cas dans l’étude étant trop faible pour établir une signification statistique. Cette révélation avait provoqué une chute immédiate de plus de 37% des American Depositary Receipts (ADR).
Le titre, coté à 2,68 euros, se trouve désormais à un niveau préoccupant. Il évolue environ 34% en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours et a perdu près de la moitié de sa valeur depuis son plus haut sur un an, atteint en août 2025 à 5,16 euros. Au total, depuis la publication des données, la dégringolade dépasse les 44%.
La situation clinique, quant à elle, reste ambiguë. VLA15 a démontré une efficacité de 73,2%, cliniquement significative mais statistiquement insuffisante pour le point final primaire. Malgré cet écueil, les partenaires maintiennent leur intention de soumettre les demandes d’autorisation à la FDA américaine et à l’EMA européenne. Le PDG Thomas Lingelbach s’appuie sur « l’ensemble des preuves cliniques » pour justifier cette poursuite. Les prochains rendez-vous, notamment la conférence Van Lanschot Kempen Life Sciences le 15 avril à Amsterdam, seront scrutés pour obtenir des précisions sur la stratégie réglementaire.
Dans ce contexte, la santé financière de Valneva devient un élément central de l’analyse. La société disposait d’environ 110 millions d’euros de liquidités fin 2025, un coussin vital. Cependant, ce montant doit être mis en perspective avec une perte nette d’environ 115 millions d’euros pour la même année. Les paiements conditionnels (milestones) de Pfizer ne sont donc plus un simple bonus, mais une nécessité pour soutenir les opérations.
Les investisseurs attendront les prochaines publications pour évaluer la résilience du groupe. La publication des résultats du premier trimestre 2026, prévue le 7 mai, fournira des indications cruciales sur le rythme de consommation de trésorerie (cash-burn) et l’état des discussions avec les autorités. L’assemblée générale annuelle du 1er juin constituera un autre moment clé où la direction devra apporter des réponses claires sur la voie à suivre pour naviguer dans cette période complexe.
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