L’action Valneva vacille dangereusement près de son plus bas annuel, à 2,21 €, tandis que l’ombre d’une dilution massive plane sur les actionnaires. Le laboratoire vient d’enregistrer près de 32 millions d’actions ordinaires en vue d’une revente, selon une déclaration à la SEC. Ces titres proviennent d’un placement privé réalisé en avril : la moitié sont des actions déjà émises, le reste des bons de souscription exerçables. Si ces derniers sont levés contre numéraire, Valneva pourrait encaisser au maximum 47 millions d’euros, mais une clause limite la participation de chaque investisseur à moins de 10 %. En attendant, l’entreprise n’empoche pas un centime de ces cessions, ce qui pèse sur la confiance.
La situation opérationnelle n’offre guère de répit. Au premier trimestre 2026, le laboratoire a accusé une perte nette de 32,1 millions d’euros, contre 9,2 millions un an plus tôt. Le chiffre d’affaires a chuté de près de 37 % sur un an, à 30,9 millions d’euros, pénalisé par une demande atone dans les vaccins de voyage et des tensions géopolitiques sur certains marchés clés. La direction a revu à la baisse ses prévisions de ventes pour l’exercice : désormais entre 135 et 150 millions d’euros, contre 145 à 160 millions auparavant.
Pour faire face, Valneva a dévoilé un plan d’économies drastique. Il prévoit la suppression de 10 à 15 % des effectifs dans le monde et une réduction des charges opérationnelles de 25 à 35 % en 2026. Les liquidités disponibles s’élevaient à 105 millions d’euros fin mars, un matelas qui se réduit.
Dans ce contexte morose, un seul catalyseur retient l’attention des investisseurs : le candidat vaccin contre la maladie de Lyme, LB6V, développé avec Pfizer. Les résultats de l’étude de phase III VALOR ont montré une efficacité supérieure à 70 % chez les cinq ans et plus. Si le premier seuil statistique prédéfini a été manqué par manque de cas de Lyme, le second a bel et bien été atteint. Pfizer prévoit de déposer les dossiers d’homologation auprès des autorités sanitaires, probablement cet automne. La FDA a déjà accordé le statut de « Fast Track » au programme, et un lancement commercial est envisagé en 2027. La valorisation boursière de Valneva dépend quasi exclusivement de ce feu vert réglementaire.
Le titre, qui a perdu 42,5 % depuis le début de l’année, évolue très en dessous de sa moyenne mobile à 200 jours (plus de 40 % d’écart). Le RSI à 33,6 le place en zone techniquement survendu, mais ce signal n’a pour l’instant déclenché aucun rebond durable. L’objectif de cours moyen des analystes (12 bureaux) atteint 6,16 €, soit près de trois fois le niveau actuel, mais cet horizon semble lointain.
Le management entame ce mois-ci une tournée intensive auprès des institutionnels : forum virtuel Oddo BHF Nextcap, conférence BNP Paribas SMID Cap à Paris, puis assemblée générale à Lyon. Autant de rendez-vous pour tenter de regagner la confiance, mais la vraie réponse viendra du dépôt des dossiers de LB6V par Pfizer. D’ici là, la pression dilutive et les comptes dégradés continueront de peser sur le parcours boursier.
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