Valneva : Une stratégie de recentrage et des catalyseurs à venir

La société de biotechnologie Valneva opère un recentrage stratégique en cédant l’un de ses candidats vaccins. Cette décision, qui peut sembler technique, s’inscrit dans une logique de valorisation de son portefeuille et d’optimisation de ses ressources. Le 18 mars, la firme autrichienne Elaris FlexCo a obtenu une licence mondiale exclusive pour VLA84, le vaccin expérimental de Valneva contre Clostridioides difficile. Pour Valneva, cette opération permet de concrétiser la valeur d’une technologie sans mobiliser ses propres capacités de développement.

Un accord qui libère des ressources

L’infection à C. difficile représente un besoin médical non satisfait, avec près de 500 000 cas et environ 29 000 décès annuels aux États-Unis, en l’absence de vaccin homologué. Elaris FlexCo ambitionne de développer un programme de nouvelle génération à partir de la technologie d’antigènes de Valneva, avec un objectif de lancement d’essais cliniques vers 2027. Les termes financiers de l’accord prévoient plusieurs versements liés au développement, puis à l’obtention des autorisations réglementaires et à la commercialisation, sans que les montants des étapes intermédiaires n’aient été dévoilés.

Cette licence intervient à un moment où Valneva concentre ses efforts. Les résultats annuels pour 2025, également publiés le 18 mars, dressent le portrait d’une entreprise en transformation. Le chiffre d’affaires s’est établi à 174,7 millions d’euros, pour une perte nette de 115,2 millions d’euros. Cette perte s’explique en grande partie par l’absence du revenu exceptionnel lié à un « voucher » enregistré l’année précédente. L’entreprise a réduit son besoin en trésorerie opérationnel de 21% et disposait de 109,7 millions d’euros de liquidités à la fin de l’exercice. Pour 2026, la direction confirme ses prévisions de revenus, attendus entre 155 et 170 millions d’euros.

Les prochains mois, période charnière

L’attention des investisseurs se porte désormais sur les échéances cliniques imminentes, susceptibles de redéfinir la valorisation de la société.

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Le premier semestre de l’année doit livrer les résultats de l’étude de phase 3 pour VLA15, le candidat-vaccin contre la maladie de Lyme développé en partenariat avec Pfizer. Cet essai, qui inclut près de 9 500 participants, est très attendu. En cas de succès, Pfizer prévoit un dépôt réglementaire dès 2026. Puis, vers le milieu de l’année, ce seront les données de phase 2 pour le vaccin contre la shigellose, S4V2, qui seront communiquées.

Ces deux événements sont considérés comme des catalyseurs majeurs pour la valorisation du pipeline de Valneva, ses flux financiers potentiels via les paiements d’étapes (« milestones ») et sa position sur le marché des vaccins spécialisés. La licence accordée pour VLA84 démontre quant à elle la capacité de l’entreprise à monétiser ses actifs technologiques en dehors de ses programmes principaux. Sur le marché boursier, l’action Valneva évolue actuellement à un niveau inférieur d’environ 12% à son plus haut sur un an atteint en août 2025, mais elle affiche toujours une performance positive sur l’ensemble de l’année.