L’action d’Almonty Industries, multipliée par près de dix en un an, ne navigue plus seulement sur une vague de spéculation. Elle incarne désormais une stratégie géopolitique et industrielle concrète, récemment saluée par l’initiation de couverture « Acheter » de Texas Capital le 20 avril. Cette reconnaissance intervient alors que le producteur canadien de wolfram consolide une chaîne d’approvisionnement non-chinoise à un moment où les prix du métal s’envolent.
Une feuille de route opérationnelle chargée
Le calendrier des prochains mois est crucial. Le conseil d’administration doit se prononcer avant le 30 avril sur un éventuel regroupement d’actions, autorisé dans une proportion allant jusqu’à cinq pour une. Cette manœuvre, destinée à attirer les investisseurs institutionnels, précède la publication des premiers chiffres de production de la mine de Sangdong en Corée du Sud, attendus avec le rapport trimestriel du 21 mai. Le démarrage commercial est prévu pour le deuxième trimestre 2026.
Parallèlement, l’entreprise accélère son ancrage américain. Après avoir transféré son siège social de Toronto à Dillon, dans le Montana, le 13 avril, elle vise un démarrage de production sur le projet Gentung Browns Lake dans la seconde moitié de 2026. Ce site, acquis fin 2025, deviendrait la première production nationale de wolfram aux États-Unis depuis plus de dix ans. Son développement s’appuierait sur des équipements reconditionnés provenant d’Espagne pour gagner du temps, sous réserve d’obtention des permis.
Un contexte de marché exceptionnellement porteur
La stratégie d’Almonty bénéficie d’un alignement planétaire favorable. Le prix de référence de l’ammonium paratungstate atteint 2 250 USD par unité de tonne métrique, en hausse de 534% par rapport à la moyenne sur douze mois. D’autres indices le situent autour de 3 000 USD. Cette flambée est alimentée par une pénurie structurelle de l’offre, la Chine contrôlant historiquement 80% du marché.
La demande est double : le wolfram est essentiel pour la munition perforante (hexafluorure de tungstène) et comme gaz de procédé dans la fabrication de semi-conducteurs. Les États-Unis ont exempté les produits d’Almonty des droits de douane punitifs et, à partir du 1er janvier 2027, exigeront que le wolfram utilisé dans les systèmes d’armement provienne de sources non-chinoises. L’entreprise a déjà sécurisé un contrat ferme avec Tungsten Parts Wyoming pour au moins 40 tonnes d’oxyde de wolfram par mois, destinées exclusivement à l’armement américain.
Des actifs prometteurs et une valorisation sous tension
Le portefeuille minier d’Almonty repose sur trois piliers. Le fleuron est Sangdong, opérationnelle depuis mars et dont l’usine traite 640 000 tonnes de minerai par an pour une production cible de 2 300 tonnes de concentré. Une Phase 2, qui sera détaillée lors de l’assemblée générale du 8 juin, pourrait doubler la production à partir de 2027. Au Portugal, la mine Panasqueira vise une production annuelle d’environ 124 000 MTU. Les analyses financières estiment que Sangdong et Gentung pourraient générer entre 466 et 830 millions de dollars de chiffre d’affaires supplémentaire, avec des marges nettes pouvant atteindre 60% à pleine capacité.
Cotée à 30,50 CAD, l’action évolue à seulement 4,4% de son plus haut annuel à 32,07 CAD, marqué le 17 avril, et affiche une progression de plus de 150% depuis janvier. Son ratio cours/valeur comptable de 22,9 reflète une valorisation élevée, bien qu’un modèle DCF évalue la juste valeur à 43,36 CAD. Les prochains mois, rythmés par les données de production et les avancées réglementaires au Montana, devront confirmer que la promesse stratégique se traduit en performance opérationnelle.
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