L’engouement des marchés pour Almonty Industries dépasse désormais le simple récit minier. Alors que la société canadienne s’apprête à publier ses premiers chiffres de production concrets, pas moins de quatre maisons d’analyse affichent un optimisme unanime, porté par une conjoncture géopolitique et industrielle exceptionnelle. Texas Capital vient de rejoindre le chœur des bullistes en initiant la couverture avec une recommandation « Strong Buy ».
Cette unanimité analyste survient à un moment charnière. La mine de Sangdong, en Corée du Sud, a démarré ses opérations en mars et sa production commerciale est attendue pour le deuxième trimestre. L’usine de traitement a quant à elle officiellement ouvert le 1er avril. Avec une capacité annuelle de 640 000 tonnes de minerai et une teneur en oxyde de tungstène trioxydé d’environ 0,51% — soit trois fois la moyenne mondiale —, l’actif est au cœur de la stratégie de l’entreprise.
Le contexte de marché explique cet intérêt soutenu. Le prix de l’ammonium paratungstate (APT), la référence du secteur, a connu une envolée spectaculaire, grimpant de plus de 500% sur un an pour atteindre 2 250 dollars américains par tonne métrique. Sur le marché spot de Rotterdam, le métal tungstène est passé d’environ 900 à 3 190 dollars la tonne. Cette flambée est directement liée à la décision de Pékin, fin 2025, de restreindre drastiquement ses exportations, alors que la Chine, la Russie et la Corée du Nord contrôlent ensemble près de 95% de l’offre mondiale.
Une tension supplémentaire vient du secteur technologique. Des fournisseurs japonais ont averti les géants Samsung et SK Hynix que leurs stocks d’hexafluorure de tungstène, un gaz indispensable à la gravure des semi-conducteurs, pourraient être épuisés d’ici juin 2026. Ce composé est irremplaçable pour la fabrication des puces 3D-NAND modernes, qui peuvent compter jusqu’à 200 couches.
Sur le front réglementaire, Almonty bénéficie d’un avantage décisif. Le gouvernement américain a explicitement exempté ses minerais, concentrés et oxydes de tungstène des droits de douane de rétorsion. Cet accès privilégié au marché américain est renforcé par un mandat du Pentagone : à compter du 1er janvier 2027, les sous-traitants de la défense américaine devront obligatoirement s’approvisionner en tungstène auprès de fournisseurs non chinois. L’accord de livraison à long terme avec le transformateur pennsylvanien Global Tungsten & Powders assure ainsi une débouchée stable.
Les objectifs de cours des analystes illustrent la dynamique. DA Davidson maintient un « Acheter » avec un objectif de 25,00 USD. Oppenheimer a relevé le sien à 19,00 USD et B. Riley Financial à 23,00 USD. L’action, qui cotait récemment autour de 31,53 CAD, se négocie ainsi au-dessus de ces cibles, reflétant une performance annuelle de plus de 720% et une hausse d’environ 162% depuis le début de l’année. Elle évolue près de son plus haut sur un an à 32,07 CAD.
L’évaluation de la société présente deux visages. Son ratio cours/valeur comptable de 22,9 surclasse largement la moyenne du secteur minier canadien, établie à 3,3. En revanche, un modèle d’actualisation des flux de trésorerie suggère une valeur intrinsèque de 43,36 CAD par action, indiquant un potentiel de hausse.
L’agenda des prochaines semaines est chargé. D’ici au 30 avril, le conseil d’administration doit se prononcer sur une éventuelle consolidation d’actions dans une proportion pouvant aller jusqu’à cinq pour une. Le 21 mai, la publication des résultats trimestriels dévoilera les premiers indicateurs opérationnels clés de Sangdong. Enfin, l’assemblée générale du 8 juin devrait fournir des précisions sur le projet d’expansion de la Phase 2. Ce plan, financé par une trésorerie d’environ 268 millions USD, vise à doubler la capacité de traitement pour la porter à 1,2 million de tonnes par an d’ici 2027, positionnant Sangdong pour couvrir près de 40% de la demande mondiale de tungstène hors de Chine. Parallèlement, le projet Gentung-Browns-Lake dans le Montana devrait entrer en production dans la seconde moitié de 2026, marquant le retour de l’extraction de tungstène sur le sol américain après plus d’une décennie.
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