L’effervescence autour d’Almonty Industries ne faiblit pas. Alors que l’action a vu son cours s’envoler de plus de 700 % sur un an, le marché des options vient d’envoyer un signal rare : 5.235 options call ont changé de mains en une seule journée, soit 166 % de plus que la moyenne quotidienne. Ce volume exceptionnel, couplé à une volatilité implicite parmi les plus élevées du marché américain pour l’échéance du 15 mai 2026 et un prix d’exercice de 40 dollars, suggère que les investisseurs anticipent un mouvement majeur. Le catalyseur le plus probable ? La publication des résultats du premier trimestre, prévue le 20 mai.
La mine de Sangdong enfin en production
Ce rendez-vous comptable sera le premier à refléter pleinement la montée en puissance de Sangdong, la mine sud-coréenne d’Almonty, redémarrée après plus de trente ans d’arrêt. La phase 1 de la mise en service est achevée, et les analystes pourront enfin juger de la cadence de production. Pour 2025, le chiffre d’affaires a atteint 32,5 millions de dollars américains, en hausse de près de 13 % sur un an. Mais les huit analystes qui suivent le titre tablent sur un bond à 231 millions de dollars canadiens en 2026 — une progression qui ne pourra se concrétiser qu’avec une production soutenue à Sangdong et des avancées concrètes au Montana.
Le projet Gentung, clé de voûte de la stratégie américaine
C’est précisément sur le sol américain que se joue le prochain chapitre. Le projet Gentung, dans le comté de Beaverhead au Montana, est le catalyseur à court terme le plus important. Almonty y détient des droits d’exploration exclusifs sur un gisement de 7,53 millions de tonnes titrant 0,315 % de trioxyde de tungstène. L’objectif est d’atteindre une capacité annuelle d’environ 140.000 unités de tonne, avec un démarrage de la production visé pour la seconde moitié de 2026 — sous réserve de l’obtention du permis d’exploitation. L’entreprise prévoit d’utiliser du matériel révisé en provenance d’Espagne et des conduites d’eau déjà installées sur site.
Le symbole est fort : les États-Unis n’ont plus extrait de tungstène commercialement depuis 2015. Gentung changerait la donne. Almonty a d’ailleurs transféré son siège social de Toronto à Dillon, dans le Montana, et multiplie les contacts avec les agences gouvernementales américaines, les industriels de la défense et les partenaires stratégiques. D’anciens généraux de haut rang siègent au conseil d’administration, et l’entreprise participe au Critical Minerals Forum, parrainé par le département de la Défense.
Un marché du tungstène sous tension
La flambée du cours d’Almonty ne repose pas que sur des promesses. Le prix du tungstène APT, la forme la plus couramment échangée du métal, a bondi d’environ 50 % depuis le début de l’année, passant de 920 à 1.375 dollars par MTU. Parallèlement, la Chine a réduit ses quotas d’exportation de 12 % pour le premier semestre 2026 par rapport à la période correspondante de l’année précédente. Le prix de référence se situe désormais autour de 2.526 dollars par unité de tonne. Dans la plupart des applications industrielles, la substitution est quasi impossible.
Washington a pris la mesure du problème. Le programme « Project Vault », doté de plusieurs milliards de dollars, vise à constituer des réserves stratégiques de minéraux critiques — dont le tungstène fait partie.
Des signaux techniques contradictoires
L’action a clôturé à 29,94 dollars canadiens, soit environ 21 % au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours et plus du double de sa moyenne à 200 jours. Le RSI de 76,7 indique une zone de surachat. La volatilité annualisée à 30 jours dépasse les 100 %, témoignant de l’extrême nervosité du marché.
Les valorisations envoient des signaux divergents. Le ratio cours/valeur comptable frôle les 23, et le ratio cours/chiffre d’affaires approche les 200 — l’entreprise n’est pas encore rentable, et son PER reste négatif. En revanche, un modèle DCF estime la valeur fondamentale à 43,36 dollars canadiens, soit un potentiel de hausse d’environ un tiers par rapport au cours actuel.
Texas Capital a initié la couverture le 17 avril avec une recommandation d’achat et un objectif de 25 dollars, citant la dynamique des prix du tungstène. Sur les huit analystes qui suivent le dossier, tous recommandent l’achat, aucun la vente. L’objectif moyen est de 23,71 dollars canadiens, le plus élevé atteignant 36 dollars. Trois analystes attribuent un objectif moyen de 22,33 dollars américains avec une note « Strong Buy ».
Des finances solides pour une phase d’investissement
Almonty dispose d’une base financière solide. L’introduction en bourse de juillet 2025, sursouscrite, a rapporté 90 millions de dollars, suivie d’une augmentation de capital de 129 millions en décembre 2025. Ces ressources doivent permettre de financer la phase de croissance sans recourir à un endettement excessif. La question qui brûle les lèvres des investisseurs : quand ces investissements se traduiront-ils par des bénéfices ? La réponse viendra peut-être le 20 mai — et le marché des options semble déjà avoir pris position.
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