La guerre des métaux stratégiques s’intensifie. Alors que la Chine resserre son étau sur les exportations de tungstène — remplaçant son système de quotas par un régime de licences réservé à seulement 15 entreprises d’État —, les prix de l’ammonium paratungstate (APT) ont bondi d’environ 230 % depuis fin 2024, atteignant près de 3 000 dollars la tonne. Dans ce contexte de tensions géopolitiques, Almonty Industries accélère sa mue : le développeur sud-coréen devient producteur, attire un investisseur institutionnel de poids et recrute un nouveau directeur financier chevronné.
Fidelity entre en force, un CFO de choc arrive
C’est un signal rare dans l’univers des métaux critiques. Fidelity a acquis 18,28 millions d’actions Almonty, soit 6,5 % du capital, selon une déclaration réglementaire américaine. Pour une société qui bascule tout juste du stade de développement à la production commerciale, cette entrée institutionnelle pèse lourd. Van ECK Associates détient déjà 11,2 millions de titres, tandis que le nombre total de fonds actionnaires a bondi de plus de 55 % au dernier trimestre, à 107.
Parallèlement, Almonty a nommé Jorge Beristain au poste de directeur financier, avec une prise de fonction au 1er juin. Ce vétéran a contribué à doubler la capitalisation boursière de Ryerson Holding, un négociant en métaux de cinq milliards de dollars de chiffre d’affaires. En attendant, Guillaume de Lamazière, responsable du développement, assure l’intérim. Une transition qui tombe à pic : la mine Sangdong, joyau du groupe, entre dans sa phase la plus critique.
Sangdong livre ses premiers fruits, les chiffres arrivent en mai
La mine sud-coréenne a achevé sa première phase de mise en service en mars et produit désormais à l’échelle commerciale. La capacité initiale est de 640 000 tonnes de minerai par an, pour une production attendue de 2 300 tonnes de concentré de tungstène. La teneur du gisement atteint 0,51 % de trioxyde de tungstène — environ trois fois la moyenne mondiale.
Les premiers résultats de production seront dévoilés dans le rapport trimestriel de mai. Le management table sur des revenus substantiels dès 2026, marquant le passage du statut de développeur à celui de producteur générateur de cash-flow. Un cap que le marché anticipe déjà : l’action a bondi de 142 % depuis le début de l’année, et de plus de 700 % sur douze mois.
Le tungstène, nerf de la guerre… des semi-conducteurs aussi
La pénurie ne touche pas que l’armement. Un rapport du gouvernement américain daté du 29 avril 2026 a classé la dépendance aux minéraux critiques importés comme une menace directe pour la défense nationale. Dès janvier 2027, les entreprises de défense américaines devront s’approvisionner exclusivement auprès de fournisseurs non chinois. Almonty est déjà en ordre de marche : une exemption des droits de douane américains, des contrats long terme avec Global Tungsten & Powders, et un accord contraignant avec Tungsten Parts Wyoming pour au moins 40 tonnes d’oxyde de tungstène par mois, destinées aux missiles, drones et munitions.
Mais l’onde de choc dépasse la défense. Des fabricants japonais ont averti Samsung et SK Hynix que leurs stocks d’hexafluorure de tungstène — indispensable à la fabrication de puces 3D NAND — pourraient être épuisés d’ici la mi-2026. Une alerte qui illustre l’ampleur de la dépendance mondiale au tungstène chinois.
Des pertes comptables qui cachent une réalité opérationnelle
Sur l’exercice 2025, Almonty a affiché un chiffre d’affaires de 32,5 millions de dollars, en hausse de 13 %. La perte nette de 161,9 millions de dollars est trompeuse : 87,3 millions proviennent d’une réévaluation non monétaire de passifs dérivés, mécaniquement gonflée par la hausse du cours de l’action. Le vrai test viendra des prochains trimestres, lorsque Sangdong commencera à générer des flux de trésorerie positifs.
Huit analystes recommandent l’achat, avec un objectif de cours moyen de 23,71 dollars canadiens. La capitalisation boursière atteint environ 384 millions de dollars. Le 9 juin, l’assemblée générale des actionnaires à Toronto devrait surtout se concentrer sur les mises à jour opérationnelles de Sangdong : à quelle vitesse la production monte-t-elle en régime, et quand la phase 2 démarrera-t-elle ?
Un contexte réglementaire qui change la donne
Contrairement aux cycles précédents, ce ne sont pas seulement les prix qui tirent la demande, mais les lois. Les règles d’approvisionnement américaines pour les aimants, le tantale et le tungstène, combinées au cadre européen sur les matières premières critiques, transforment la conformité en critère d’achat prioritaire. Pour les clients de la défense, de l’automobile et de l’énergie, le prix n’est plus le seul facteur décisif.
Almonty, avec Sangdong en production, un actionnaire de prestige et un directeur financier aguerri, se trouve au bon endroit au bon moment. Reste à transformer l’essai : les prochains mois diront si la société parvient à capitaliser sur cette conjoncture unique pour devenir un fournisseur incontournable de tungstène non chinois.
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