Le tungstène, métal stratégique par excellence pour l’armement et l’industrie, voit son prix exploser de 900 % en douze mois sur le marché de Rotterdam. La raison ? La Chine, qui contrôle la majeure partie de l’extraction et du raffinage, a encore restreint ses exportations, plongeant les pays occidentaux dans une pénurie chronique. Dans ce contexte tendu, Almonty Industries, producteur canadien, accélère sa transformation pour capter cette demande insatiable.
La pièce maîtresse de cette stratégie est la mine de Sangdong, en Corée du Sud, officiellement inaugurée en mars dernier. L’objectif : en faire la principale source d’approvisionnement alternative au géant chinois. Pour renforcer son ancrage auprès des industriels américains de la défense, le groupe a décidé de déplacer son siège social de Toronto à Dillon, dans le Montana. Un signal fort qui s’accompagne de l’arrivée d’un nouveau directeur financier, Jorge Beristain, dès juin, chargé de superviser la montée en régime commerciale du site sud-coréen.
Les premiers résultats financiers de l’année confirment l’effet de levier du prix du tungstène. Au premier trimestre, le chiffre d’affaires tiré des opérations minières a bondi à 13,0 millions de dollars américains, contre seulement 0,8 million un an plus tôt. Certes, la société affiche une perte nette de 5,3 millions USD, mais celle-ci provient exclusivement d’amortissements non monétaires sur des dérivés. Hors ces éléments comptables, le flux de trésorerie opérationnel est devenu largement positif, à 9,7 millions USD. La trésorerie disponible reste confortable, avec près de 260 millions USD.
Sur le front boursier, l’action a connu des montagnes russes. Après une envolée de près de 546 % sur un an et un doublement depuis janvier, le titre a corrigé de 11 % sur la dernière semaine et de 17 % en un mois. Il a clôturé vendredi à 24,02 dollars canadiens. L’indicateur RSI, à 44, signale une situation technique neutre, sans surchauffe.
C’est dans ce contexte que Sphene Capital a relevé vendredi son objectif de cours de 20,10 à 37,40 dollars canadiens, soit un potentiel de hausse de 48 % par rapport au cours actuel. L’analyste Peter Thilo Hasler justifie cette révision par un modèle d’évaluation intégrant à la fois les mines en exploitation et les projets futurs, dont Sangdong. Le consensus des analystes reste également positif : quatre recommandations d’achat et un « strong buy », avec un objectif moyen de 18,38 dollars américains (soit environ 25 dollars canadiens), ce qui laisse encore une marge de progression modeste de 5 %.
La prochaine échéance pour les investisseurs portera sur l’évolution des coûts administratifs, qui ont atteint 7,1 millions USD au dernier trimestre. La capacité de Sangdong à générer rapidement des revenus suffisants pour compenser ces charges sera déterminante. À condition que les prix spot mondiaux du tungstène restent stables, le second trimestre s’annonce charnière pour confirmer la rentabilité opérationnelle et justifier les ambitions affichées.
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