Almonty Industries : un vote décisif pour Sangdong dans une période-charnière

C’est un printemps dense qui s’ouvre pour Almonty Industries. La société, qui vient d’annoncer le transfert de son siège social à Dillon (Montana), doit désormais convaincre ses actionnaires de valider la phase 2 de sa mine sud-coréenne lors d’une assemblée prévue le 9 juin 2026. Le rendez-vous s’annonce déterminant : il porte sur un quasi-triplement de la capacité de traitement, de quoi propulser la production annuelle de tungstène au-delà de 460 000 MTU, soit environ 40 % de l’offre mondiale hors Chine.

Ce scrutin intervient dans un contexte de renouvellement de la direction financière. Au 1er juin, Jorge Beristain prend les rênes du poste de directeur financier, en remplacement de Brian Fox, qui a quitté ses fonctions avec effet immédiat. L’intérim avait été assuré par le responsable du développement Guillaume de Lamaziere. Beristain, un vétéran de la finance des métaux (Ryerson Holding, Central Steel & Wire), prend ses nouvelles responsabilités alors que l’entreprise affiche une croissance spectaculaire : le chiffre d’affaires du premier trimestre a bondi de 221 % pour atteindre 25,4 millions de dollars canadiens. Les réserves de trésorerie, elles, frôlent les 260 millions de dollars américains, avec un fonds de roulement de 169,5 millions.

Un double projet pour une double exposition

Le site de Sangdong, déjà en phase de montée en puissance, constitue le pivot de la stratégie d’Almonty. La première tranche d’extension permet déjà d’atteindre un rythme annuel de 2 300 tonnes de concentré de tungstène. Mais c’est l’ajout d’une nouvelle filière métallique qui retient l’attention. À seulement 150 mètres de la mine de tungstène, le projet de molybdène devrait entrer en production d’ici fin 2026, avec une durée de vie escomptée d’environ 60 ans. Le contrat d’approvisionnement exclusif avec le sud-coréen SeAH M&S garantit déjà l’écoulement de la totalité des volumes, soit environ 5 600 tonnes par an, à un prix plancher de 19 dollars la livre avant déductions de transformation. Cette proximité géographique offre des synergies évidentes en termes d’infrastructures et de coûts.

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Parallèlement, le déménagement du siège social aux États-Unis répond à un impératif géopolitique : dès janvier 2027, le Pentagone sera tenu d’exclure tout tungstène d’origine chinoise de ses chaînes d’approvisionnement. Pékin contrôle aujourd’hui plus de 80 % de la production mondiale et vient de resserrer son système d’exportation – passant des quotas à des licences réservées à quinze entreprises publiques. Résultat, le prix de l’ammonium paratungstate (APT) est passé d’environ 862,50 dollars par MTU à près de 3 140 dollars, soit un quasi-triplement en un an. Le tungstène s’échangeait même six fois plus cher qu’il y a douze mois, tiré par les besoins des semi-conducteurs et de l’aéronautique.

Un marché qui digère les records

Ce tumulte industriel ne s’est pas traduit par une progression linéaire du titre. Après un bond de plus de 900 % sur un an, l’action a subi une correction récente : elle a clôturé à 24,02 dollars canadiens, en baisse de 4,68 % sur la séance et de 10,64 % sur la semaine. Depuis le début de l’année, elle a néanmoins quasiment doublé. Les analystes restent majoritairement positifs : Alliance Global vise 26,25 dollars, D.A. Davidson 25 dollars, tandis que Bank of America et B. Riley tablent sur 23 dollars.

Almonty dispose désormais de marges de manœuvre financières confortables pour mener à bien ses projets. La réunion du 9 juin départagera les actionnaires sur l’opportunité d’investir dans la deuxième phase de Sangdong, qui porterait la capacité à 1,2 million de tonnes par an. D’ici là, les équipes préparent aussi le lancement de l’exploitation du molybdène, assorti d’un contrat sécurisé. Le nouveau directeur financier aura pour mission de calibrer l’allocation des capitaux dans cette fenêtre étroite qui sépare l’entreprise des sanctions américaines de 2027.