Deux semaines après avoir franchi le cap du 19-millionnième véhicule à motorisation alternative — un FANGCHENGBAO TAI 9 sorti d’usine un lundi —, BYD se retrouve face à un double message. D’un côté, le constructeur a dévoilé à Abu Dhabi un ensemble solaire, stockage batterie, recharge rapide et bras robotisé, capable selon lui de fonctionner hors réseau, avec stationnement automatisé et connexion gérée par le robot. De l’autre, ses ventes de détail en Chine ont reculé de 15,4 % sur un an en octobre, à 250.301 véhicules électriques et hybrides rechargeables, selon les données CPCA publiées la veille. La part de marché du groupe atteint 22,4 %, et le titre a perdu 1,6 % dans la foulée.
Le contraste résume la situation : l’international devient le principal réservoir de profits, quand le marché domestique s’enfonce dans la guerre des prix. Les chiffres du troisième trimestre 2026, publiés le 29 octobre, donnent la mesure du paradoxe. BYD a dégagé un bénéfice net de 10,020 milliards de RMB, en hausse de 28,08 % sur un an. Mais Reuters rapporte que ce résultat reste en deçà des attentes des analystes, et c’est bien là que le bât blesse.
Le verdict des bureaux d’analyse
Bank of China International n’a pas attendu pour trancher : le 30 octobre, la banque a ramené son objectif de cours sur l’action H à 50 HK$ et maintenu sa recommandation de vente. En cause, des résultats trimestriels ajustés décevants, une pression sur les marges et des stocks qui gonflent. Le même jour, Bloomberg évoquait le double fardeau d’un affaiblissement de la demande chinoise et d’une concurrence tarifaire acharnée. Jefferies ajoute une pièce au dossier : les économies d’échelle du constructeur seraient absorbées par la hausse des coûts.
Reste que la rentabilité à l’export change la donne. Chez Daiwa Securities, on indique que la direction viserait environ 20.000 CNY de bénéfice net par véhicule vendu à l’étranger en 2026. Un repère d’autant plus scruté que, selon Feng Xiao, analyste chez CLSA, ce profit unitaire vaudrait près de dix fois celui réalisé en Chine — 80 à 90 % du résultat du groupe se formerait donc hors du pays. La question n’est plus de savoir si BYD vend à l’export, mais si cet avantage tient dans la durée.
Abu Dhabi, laboratoire d’une stratégie de recharge
C’est précisément là que la démonstration d’Abu Dhabi prend son sens. Le système présenté peut s’affranchir du réseau électrique, ce qui ouvre des sites où le raccordement bloque l’installation de bornes. Le bras robotisé, qui prend en charge le branchement et la charge, n’est toutefois pas encore commercialisé. Tout l’enjeu sera donc la mise en œuvre en dehors de la vitrine émiratie : un réseau fiable et réellement utilisé peut faciliter les ventes et soutenir les prix ; à l’inverse, une infrastructure sous-utilisée alourdirait l’expansion.
La production locale doit venir épauler cet effort. L’usine hongroise de Szeged doit démarrer le montage de la Dolphin Surf au quatrième trimestre 2026, un calendrier qui n’est pas anodin : l’Union européenne applique un droit compensateur additionnel de 17 % aux véhicules électriques BYD importés de Chine, dont l’assemblage magyar échapperait. Assemblage européen et offre de recharge pourraient ainsi se renforcer mutuellement, à condition que les deux chantiers avancent comme prévu.
Les coûts, prochain test de solidité
Le revers de la médaille tient à la concurrence : d’autres exportateurs chinois pourraient comprimer les marges sur les marchés étrangers, préviennent déjà certains analystes. BYD devra donc offrir un avantage client qui se traduise en argent sonnant, faute de quoi l’investissement dans les bornes pèsera sur des marges déjà attaquées. La maison ne compte pas répercuter la hausse des matières premières et des changes sur ses tarifs : elle préfère ajuster les équipements, les nouveaux modèles et le mix produit. Une manière de préserver sa compétitivité, à condition que ces arbitrages couvrent réellement les surcoûts.
Le calendrier donne deux échéances. Fin 2026, le démarrage de Szeged dira si BYD réussit son passage de l’export à la fabrication locale. Fin 2027, l’extension du réseau de recharge constituera l’horizon plus lointain. Entre-temps, le constructeur approfondit aussi son écosystème : un partenariat avec vivo vise à mieux connecter smartphones et véhicules. Pour les investisseurs, la qualité de la croissance se jugera désormais sur une seule variable — le bénéfice par véhicule vendu hors de Chine.
Publicité
Actions BYD: Acheter, conserver ou vendre ?
Téléchargez gratuitement votre analyse de BYD et obtenez la réponse que vous cherchiez ! À quelle adresse e-mail pouvons-nous vous envoyer votre analyse gratuite ?
Obtenir une analyse de BYD entièrement gratuite : En savoir plus ici !
