La valorisation d’Eutelsat connaît une accélération remarquable, portée par une double dynamique opérationnelle et stratégique. Le titre a clôturé le 17 avril à 2,80 EUR sur Euronext Paris, après une progression de près de 8% la veille. Sur les deux dernières semaines, la hausse atteint environ 35%, portant l’avance depuis le début de l’année à près de 50%. Cette performance s’appuie sur des fondamentaux solides et une série d’annonces structurantes.
Le moteur de croissance le plus puissant reste le segment en orbite basse (LEO). Pour le premier semestre de l’exercice 2025/2026, les revenus LEO ont bondi de près de 60% pour atteindre 111 millions d’euros. Ils représentent désormais environ 20% du chiffre d’affaires total, qui s’est établi à 592 millions d’euros sur la période. La direction a réaffirmé ses objectifs annuels : une croissance opérationnelle stable du chiffre d’affaires, une progression de 50% des revenus LEO et un ratio de dette nette sur EBITDA d’environ 2,7x en fin d’exercice.
Sur le front stratégique, l’opérateur satellitaire réduit activement sa dépendance à un fournisseur unique de lancements. Face à la hausse des coûts des opérateurs américains comme SpaceX, due aux droits de douane américains sur les métaux et l’électronique aérospatiaux, Eutelsat a signé un accord multi-lancements avec MaiaSpace, le programme de fusées d’ArianeGroup. À partir de 2027, cet accord permettra de lancer des satellites de la constellation OneWeb, offrant une plus grande flexibilité et une sécurité d’approvisionnement pour ses clients.
Parallèlement, Eutelsat poursuit son expansion commerciale sur deux marchés clés. Aux États-Unis, sa filiale américaine sollicite activement des contrats gouvernementaux, notamment du Pentagone, pour des charges utiles hébergées sur ses futurs satellites OneWeb. Le modèle proposé permet à l’administration de gérer sa propre charge utile tandis qu’Eutelsat fournit le véhicule spatial et la liaison de données. L’entreprise a par ailleurs commandé 440 nouveaux satellites à Airbus Defence and Space, dont les livraisons débuteront fin 2026 pour des lancements au début de 2027.
L’autre axe de développement majeur est l’accord de distribution signé avec Nelco, le fournisseur de communications par satellite du groupe Tata. Sous réserve d’approbations réglementaires, Nelco commercialisera la connectivité LEO de OneWeb pour les clients terrestres, maritimes et aériens à travers l’Inde, y compris dans les régions frontalières et les eaux territoriales. Cet accord intervient alors que les autorités indiennes ont accordé des autorisations conditionnelles à OneWeb, Starlink et Jio Satellite Communications.
La position géostratégique d’Eutelsat constitue un atout durable. L’entreprise fait partie du consortium SpaceRISE, aux côtés de SES et Hispasat, pour sécuriser les fréquences militaires européennes en bande Ka via un satellite LEO dédié. Sur la durée du contrat de concession IRIS², Eutelsat anticipe des revenus d’au moins 6,5 milliards d’euros, alimentés par les contrats-cadres de l’UE et la commercialisation mondiale des capacités LEO. OneWeb, détenu par Eutelsat, est le seul réseau LEO entièrement opérationnel et de souveraineté européenne, un argument décisif pour les clients gouvernementaux.
Les prochains rendez-vous financiers, dont la publication des résultats du troisième trimestre et des neuf premiers mois le 12 mai, permettront de vérifier si l’élan de croissance se maintient. Techniquement, malgré la récente envolée, l’indicateur RSI se situait à 24, un niveau qui n’indique pas de surchauffe, avec un support technique identifié autour de 2,45 EUR.
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