Le marché de la connectivité par satellite est en pleine effervescence, et l’annonce du rachat de Globalstar par Amazon pour 11,57 milliards de dollars le 14 avril dernier en est la preuve la plus éclatante. Ce coup de tonnerre, qui devrait se finaliser en 2027, redessine la carte des concurrents. Dans ce paysage en recomposition, Eutelsat avance ses pions sur deux terrains distincts : le développement technique et l’ancrage commercial dans les marchés émergents.
Une réponse technologique aux besoins des marchés émergents
Pour consolider sa position, le groupe parisien a annoncé le 13 avril un nouveau contrat de développement avec la société canadienne Clear Blue Technologies. Cette collaboration s’inscrit dans le cadre du programme Sunrise Phase 2 de l’Agence spatiale européenne (ESA), avec le soutien de l’Agence spatiale canadienne. L’objectif est de créer un système intégré, baptisé « Power Aware Link », qui associe la connectivité LEO du réseau OneWeb d’Eutelsat à la plateforme de gestion intelligente de l’énergie de Clear Blue.
Ce projet vise à fournir des connexions internet robustes pour les régions isolées des pays émergents et pour les infrastructures critiques. Il étend une collaboration initiée en décembre 2025 par une déclaration d’intention pour un contrat triennal, centré à l’origine sur le service Konnect Wi-Fi en Afrique. Le responsable du projet à l’ESA, Carsten Tobehn, présente cette initiative comme un cadre permettant aux leaders industriels de conjuguer leur expertise.
L’Inde, un marché clé qui s’ouvre
En parallèle de cette innovation, Eutelsat renforce son implantation commerciale sur un marché stratégique. Sa filiale Nelco a réaffirmé son accord de distribution pour les services LEO de OneWeb en Inde. Cet accord, annoncé pour la première fois en août 2025, prend une nouvelle dimension depuis que l’autorité de régulation des télécommunications indienne a accordé une autorisation conditionnelle à OneWeb, Starlink et Jio Satellite Communications.
Nelco prévoit de proposer des solutions de connectivité pour les applications terrestres, maritimes et aériennes, en ciblant particulièrement les clients gouvernementaux et les entreprises des zones reculées. La structure actionniale d’Eutelsat, qui compte le groupe indien Bharti parmi ses investisseurs, constitue un atout supplémentaire pour pénétrer ce marché.
Des fondamentaux solides mais un défi de taille
Ces développements s’appuient sur une base opérationnelle en nette amélioration. Au premier semestre de l’exercice en cours, les revenus du segment LEO ont bondi de près de 60% pour atteindre 111 millions d’euros, représentant environ 20% du chiffre d’affaires total. Pour l’ensemble de l’année, Eutelsat table sur une croissance d’environ 50% pour cette activité. Une augmentation de capital de 1,5 milliard d’euros et près d’un milliard d’euros de financements à l’exportation ont permis de réduire la dette nette à 1,3 milliard d’euros. Le ratio d’endettement net sur EBITDA ajusté s’est ainsi amélioré, passant de 3,92x à 2,0x.
Cependant, l’ombre d’Amazon plane désormais sur le secteur. Le géant américain vise explicitement les services « Direct-to-Device » pour connecter directement les smartphones aux réseaux 4G et 5G depuis l’espace, avec un contrat déjà signé avec Apple. Son projet de constellation de plus de 3 200 satellites d’ici 2029, dont la moitié doit être lancée avant une échéance réglementaire en juillet, représente un défi de taille. Eutelsat exploite actuellement plus de 600 satellites de première génération, un avantage infrastructurel qui pourrait être remis en question par la puissance financière et le rythme de déploiement du nouveau venu.
La valeur de l’action Eutelsat, qui cote à 2,50 euros, a progressé d’environ 39% depuis le début de l’année, mais reste bien en deçà de son plus haut sur 52 semaines à 4,55 euros. La publication des résultats du troisième trimestre et des neuf premiers mois de l’exercice, prévue le 12 mai, sera scrutée pour vérifier si la dynamique de croissance LEO se maintient face à cette concurrence reconfigurée. Le management a confirmé ses objectifs annuels, incluant un ratio dette nette/EBITDA d’environ 2,7x en fin d’exercice.
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