Eutelsat : L’analyste de la Deutsche Bank retire sa recommandation de vente

Après des semaines de volatilité, principalement liées au désengagement partiel de SoftBank, le titre Eutelsat semble retrouver un certain calme. Un changement notable d’avis de la part de la Deutsche Bank contribue à cette accalmie. L’institution a en effet relevé sa recommandation sur le groupe français de satellites, passant de « Vendre » à « Conserver ». Son objectif de cours est maintenu à 2,30 euros, soit un potentiel d’appréciation d’environ 10% par rapport au dernier cours de 2,09 euros. Cette révision reflète un soulagement concernant la solidité financière de l’entreprise, grâce à une opération de capitaux en cours.

Une opération financière qui change la donne

Le motif central de ce revirement est l’augmentation de capital de 1,5 milliard d’euros, dont la finalisation est prévue avant la fin de l’année. Selon les analystes, cette manœuvre modifie fondamentalement la perspective. Elle doit permettre de réduire le levier d’endettement, qui passerait d’un niveau critique de 3,9x à un ratio plus gérable de 2,5x. Les craintes immédiates sur la soutenabilité de la dette, qui avaient justifié la dégradation en février 2024, sont donc temporairement écartées.

Points clés à retenir :
– La Deutsche Bank relève sa notation de « Vendre » à « Conserver ».
– L’objectif de cours est confirmé à 2,30 euros.
– Le levier d’endettement devrait chuter de 3,9x à 2,5x.
– L’augmentation de capital de 1,5 milliard d’euros est en phase finale.

Le contexte : entre retrait stratégique et ambitions coûteuses

Ce nouvel avis intervient dans un contexte particulier. Début décembre, SoftBank a provoqué une chute de plus de 7% du cours en cédant environ 36 millions de droits de souscription. Ce retrait partiel du géant japonais de l’investissement technologique avait semé l’incertitude sur les marchés. Le fait que la Deutsche Bank choisisse malgré tout de modifier son positionnement indique que la résolution de la question financière est perçue comme indépendante des mouvements de SoftBank.

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Par ailleurs, cette levée de fonds est stratégique. Elle finance la transformation profonde d’Eutelsat, qui, depuis sa fusion avec OneWeb, se positionne comme le fer de lance européen face au projet Starlink d’Elon Musk. Le déploiement de la constellation de satellites en orbite basse (LEO) de seconde génération représente un investissement colossal. Cette stratégie est d’autant plus cruciale que les revenus traditionnels de la diffusion vidéo (TV) continuent de s’éroder. Les nouveaux services de connectivité devront combler ce manque, dans un environnement où les dépenses d’investissement restent élevées.

Les analystes émettent toutefois une réserve : même allégé, le flux de trésorerie disponible (Free Cash Flow) devrait rester sous pression à moyen terme. Si la pertinence stratégique d’Eutelsat pour la souveraineté numérique européenne est évidente, la preuve opérationnelle de sa rentabilité future reste à apporter.

Avec cette recommandation « Conserver », le titre cherche désormais à se stabiliser durablement au-dessus du seuil des 2,10 euros. Ce statut suggère un risque de baisse désormais limité, mais aussi des attentes de progression modérées. Les prochains résultats trimestriels, attendus en février 2026, seront décisifs. Ils devront démontrer que l’intégration de OneWeb permet effectivement d’atteindre les objectifs de chiffre d’affaires ambitieux dans le segment de la connectivité.