Plusieurs vents favorables se lèvent simultanément pour l’or. Une combinaison de facteurs monétaires, géopolitiques et de demande soutient le métal précieux, qui se négocie à son plus haut niveau depuis sept semaines. La question centrale est désormais de savoir si cette dynamique sera suffisante pour franchir durablement le plafond historique.
Un contexte technique et factuel solide
- Le cours de l’or a atteint un plus haut hebdomadaire, évoluant près de son niveau record à 4 372,60 dollars américains.
- Son cours de clôture le plus récent était de 4 329,80 dollars.
- Sur une base annuelle, le plus bas sur 52 semaines est de 3 941,30 dollars, soit un écart d’environ 11 % avec le cours actuel.
- L’indicateur RSI (14 jours) se situe à 57,7, et la volatilité sur 30 jours est modérée à 12,38 % (annualisée).
- L’indice du dollar américain (DXY) a touché un plus bas de deux mois, un facteur traditionnellement positif pour la demande internationale d’or.
Le pivot de la Fed et un dollar affaibli : un double catalyseur
Le changement de cap monétaire de la Réserve fédérale américaine est un élément structurant. En 2025, la banque centrale a procédé à une troisième baisse de son taux directeur, également de 25 points de base, portant le total de l’année à 0,75 point de pourcentage. Le président de la Fed, Jerome Powell, a par ailleurs indiqué que de nouvelles hausses de taux étaient pratiquement exclues.
Cette configuration est doublement bénéfique pour l’or. D’une part, les actifs ne rapportant pas d’intérêts deviennent relativement plus attractifs lorsque les rendements des obligations sûres diminuent. D’autre part, la décision a exercé une pression immédiate sur le dollar, qui a chuté à son plus bas niveau en huit semaines. Étant libellé en dollar, le métal jaune devient mécaniquement moins cher pour les acheteurs utilisant d’autres devises.
La réaction du marché a été progressive : une hausse d’environ 30 dollars l’once juste après l’annonce de la Fed, suivie d’une percée au-dessus de 4 270 dollars le lendemain. Le prix a ensuite touché un pic à 4 349 dollars en fin de semaine avant des prises de bénéfices, affichant malgré tout une progression hebdomadaire supérieure à 2 %.
Un autre élément de contexte joue en faveur du métal précieux : l’inflation américaine persiste au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Historiquement, les cycles d’assouplissement monétaire dans un environnement inflationniste ont tendance à soutenir le cours de l’or.
La demande physique, pilier fondamental de la hausse
Au-delà des facteurs monétaires, la demande tangible reste vigoureuse. Les banques centrales mondiales ont acheté 53 tonnes d’or en octobre, marquant la plus forte accumulation mensuelle depuis novembre 2024. Les acheteurs les plus actifs ont été :
– La Banque nationale de Pologne : +16 tonnes.
– La Banque centrale du Brésil : +16 tonnes.
– La Banque centrale d’Ouzbékistan : +9 tonnes.
Ces acquisitions soulignent la volonté persistante des institutions de diversifier leurs réserves de change et de consolider la position stratégique de l’or.
Du côté des investisseurs, l’appétit est également de retour. Les fonds négociés en bourse (ETF) sur l’or ont enregistré des entrées nettes de 21,8 tonnes en novembre, portant leurs réserves totales à 3 915,2 tonnes. En Chine, le volume des ETF a plus que doublé depuis le début de l’année. Cette demande financière, couplée à la demande physique institutionnelle, constitue un socle solide pour la tendance haussière.
Une force qui s’étend à l’ensemble du secteur
La dynamique positive ne se limite pas à l’or. L’argent a, pour la première fois, franchi le seuil des 64 dollars l’once, établissant un record à 64,64 dollars avant de connaître également des profits. Le métal blanc bénéficie de stocks physiques tendus et d’une demande industrielle stable, notamment provenant des secteurs du solaire et de l’électronique.
Dans le même temps, le platine a atteint son plus haut niveau depuis quatorze ans. La vigueur de l’ensemble du complexe des métaux précieux suggère une rotation des capitaux vers des actifs tangibles.
Perspectives : les données économiques en ligne de mire
D’un point de vue technique, le prochain objectif majeur pour l’or est le record absolu d’octobre, situé à 4 381,58 dollars. La proximité du cours de clôture actuel (4 329,80 dollars) avec ce niveau rend une tentative de test plausible. Le RSI, ni en territoire de surachat ni de survente, ne constitue pas un obstacle immédiat.
À court terme, l’attention se portera sur les prochaines données économiques américaines. La publication reportée des chiffres de l’emploi (Non-Farm Payrolls) pour octobre et novembre, ainsi que l’indice des prix à la consommation de novembre, attendus le 16 décembre, pourraient recalibrer les anticipations concernant la trajectoire des taux pour 2026. Le marché anticipe actuellement deux baisses de taux l’an prochain, alors que la Fed n’en évoque qu’une pour l’instant.
Un franchissement clair et soutenu au-dessus de 4 381,58 dollars validerait techniquement la tendance haussière actuelle. En cas d’échec, une phase de consolidation paraîtrait plus probable, le temps que le marché digère pleinement les implications des dernières décisions de la Fed et des indicateurs économiques.
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