Le marché a tranché : la perspective d’une plateforme Rubin avancée et d’une montée en puissance de la production l’emporte sur les inquiétudes liées à un sous-système repoussé. L’action Nvidia s’échangeait autour de 185,50 euros le 14 juillet, après avoir bondi de 3,76 % la veille à 185,56 euros, prolongeant une série haussière de 7,55 % sur sept séances. Ce rallye s’est déroulé malgré un rapport de CNBC, daté du 5 juillet, faisant état d’un retard du système Kyber, le rack destiné aux puces Rubin Ultra, désormais attendu en 2028 pour des problèmes de fabrication.
Ce décalage ouvre théoriquement une fenêtre à des concurrents comme AMD ou Google. Mais l’attitude du marché suggère qu’il s’agit d’un incident circonscrit : la feuille de route globale de Nvidia reste solide. La nouvelle architecture Rubin, elle, serait même en avance de près de deux trimestres sur le calendrier initial, selon des informations antérieures. Un paradoxe que les investisseurs n’ont, pour l’instant, pas cherché à sanctionner.
Une production qui s’accélère
Les détails techniques confirment ce mouvement. KeyBanc a rapporté que les problèmes de « thermal lid » et de qualification de la mémoire HBM4 avec SK Hynix, qui freinaient la montée en cadence de la plateforme Vera Rubin, sont désormais résolus. La production devrait nettement accélérer dès juillet. KeyBanc a relevé son objectif de cours sur Nvidia à 330 dollars, tandis que le consensus des analystes s’établit à 263,32 euros par action.
TSMC, le baromètre de la chaîne d’approvisionnement
Autre indicateur de la vigueur de la demande : le chiffre d’affaires de TSMC, partenaire de fonderie incontournable de Nvidia, a bondi de 67,9 % en juin 2026 sur un an. Ce chiffre reflète directement la dynamique de Nvidia, notamment via la technologie d’encapsulation CoWoS, toujours le goulot d’étranglement principal du secteur. Les prévisions tablent sur une capacité CoWoS de 1,1 million d’interposeurs en 2027, soit une progression de 69 %. Une expansion massive qui conforte la thèse selon laquelle le boom de l’IA n’a pas encore atteint son apogée.
Signaux techniques et évaluations
Le titre évolue 2,06 % au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours (181,75 euros) et 12,42 % au-dessus de sa moyenne à 200 jours (165,00 euros). Le RSI à 57,9 ne signale ni surachat ni survente, laissant une marge de manœuvre supplémentaire. La volatilité annualisée à 30 jours s’établit à 38,02 %, rappelant la nervosité inhérente au secteur des semi-conducteurs. Depuis le début de l’année, l’action gagne 15,15 % ; sur douze mois, elle progresse de 26,10 %. Elle reste toutefois 8,40 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines (202,50 euros, mi-mai), tandis que l’écart avec le plus bas de 142,26 euros (juillet 2025) atteint 30,40 %.
La Chine, entre restrictions et assouplissements
Nvidia poursuit son double jeu géopolitique. Le 14 juillet, le groupe a réduit de moitié sa liste d’acheteurs agréés en Asie, instaurant une whitelist stricte pour Singapour, la Malaisie et le Japon, avec des inspections sur site. Dans le même temps, Washington a autorisé des ventes limitées de puces H200 à certains clients chinois, dont une filiale de ZTE, et délivré des licences pour les modèles H20. Le marché chinois redevient une source de croissance, mais reste soumis à des aléas politiques.
Scénarios : l’équilibre précaire
Pour les optimistes, la visibilité sur la demande – portée par les hyperscalers – est suffisante pour absorber des retards isolés. Le consensus des analystes implique un potentiel de hausse de près de 42 % par rapport au cours actuel. L’ouverture progressive de la Chine ajoute un catalyseur supplémentaire. À l’inverse, les pessimistes soulignent que le retard de Kyber pourrait être le premier signe de difficultés d’exécution dans une feuille de route accélérée. Par ailleurs, le report possible de l’introduction en Bourse d’OpenAI à 2027, évoqué par Reuters, traduit une certaine prudence sur les valorisations dans l’IA.
Les prochains rendez-vous
Les publications trimestrielles des hyperscalers (Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet) fin juillet donneront un premier indice sur le rythme des investissements dans l’infrastructure IA. Nvidia présentera ses propres résultats fin août. D’ici là, le cours réagira avant tout aux nouvelles concernant la roadmap Rubin et l’évolution des licences chinoises. La question centrale demeure : la capacité de production, même dopée par l’expansion CoWoS, suffira-t-elle à satisfaire des attentes devenues vertigineuses autour des « AI Factories » ? La réponse décidera si Nvidia reste le baromètre incontesté de la transformation numérique au second semestre 2026.
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