La séance de lundi a confirmé l’appétit intact des investisseurs pour les valeurs technologiques. Portée par un nouveau record du Nasdaq, l’action Nvidia a progressé de 2,9 % pour clôturer à 213,85 €, signant au passage un plus haut de 52 semaines à 214,00 €. Ce mouvement s’inscrit dans un contexte de hausse généralisée des mégacaps, où la vigueur du secteur technologique continue de tirer l’ensemble de la cote américaine.
L’engouement pour les valeurs phares de l’intelligence artificielle ne se dément pas. Les investissements massifs dans les centres de données et les infrastructures entretiennent cette dynamique, et les grands noms des semi-conducteurs en profitent directement. Pour les observateurs, la question n’est plus de savoir si le mouvement est solide, mais jusqu’où il peut porter.
Deux banques, deux visions haussières
Les bureaux d’analyse ont rivalisé d’optimisme cette semaine. Morgan Stanley a confirmé sa recommandation à « Surpondérer » sur le titre, avec un objectif de cours de 300 dollars, le 2 octobre. Le titre reste son premier choix dans le secteur des semi-conducteurs. Cette conviction repose sur les échanges que les analystes ont eus avec le PDG Jensen Huang et la directrice financière Colette Kress, qui ont renforcé leur confiance dans la trajectoire opérationnelle du groupe.
BNP Paribas Exane a emboîté le pas en relevant son objectif de 285 à 345 dollars, tout en maintenant sa notation « Surperformance ». La banque met en avant la plateforme complète du groupe, qui combine matériel et logiciel. La complexité croissante des charges de travail d’inférence — l’exploitation de modèles déjà entraînés — offrirait à Nvidia un avantage concurrentiel déterminant sur ce segment en pleine expansion.
Le mur de l’électricité
Derrière ces cibles de cours ambitieuses se profile une contrainte bien réelle : l’alimentation électrique des centres de données. La tension sur le réseau américain inquiète les investisseurs, qui redoutent que des capacités insuffisantes ne retardent la construction des grands clusters d’IA. Un tel scénario gripperait la chaîne d’approvisionnement.
Morgan Stanley a pris position sur ce dossier lundi. Selon la banque, Nvidia et Broadcom sont relativement bien protégés contre une aggravation de la crise énergétique. Les retards éventuels frapperaient surtout les fournisseurs de mémoires, de composants optiques et de semi-conducteurs secondaires. Les prévisions de Nvidia pour 2027 ne seraient pas menacées à ce stade. La capacité des clients à raccorder effectivement leurs supercalculateurs au réseau constituera le véritable indicateur du rythme de croissance des prochains exercices.
235 milliards de dollars en soutien
La solidité financière du groupe offre un matelas considérable. Le 28 septembre, le conseil d’administration a autorisé une enveloppe supplémentaire de 150 milliards de dollars pour le programme de rachat d’actions. Le volume total encore disponible atteint désormais 235 milliards de dollars, à déployer jusqu’à l’exercice clos le 30 janvier 2028. Ce dispositif constitue un amortisseur de taille face aux corrections de marché.
Le même jour, Nvidia a lancé l’Open Agent Safety Platform, une plateforme logicielle ouverte accompagnée d’une conception système de référence. Elle vise à renforcer la sécurité des agents d’IA tout au long du cycle de développement, des premiers tests jusqu’à la mise en production.
Financement sous tension et cadre réglementaire flou
Les vents contraires ne manquent pas pour autant. Selon des informations Reuters du 1er octobre, certains prêteurs exigent désormais des garanties plus élevées pour les modèles de financement adossés aux puces de Nvidia. Banques et investisseurs s’interrogent sur la valeur à long terme des processeurs utilisés comme collatéral, la rapidité de l’innovation pouvant accélérer la dépréciation des générations précédentes.
Autre source de fébrilité : la recherche de montages alternatifs chez les grands clients. Toujours selon Reuters, Amazon a cherché, le 2 octobre, à céder pour environ 8 milliards de dollars de puces Nvidia à des investisseurs via une structure ad hoc, avant de les reprendre en location. L’opération n’émane pas de Nvidia lui-même, mais elle illustre la pression capitalistique qui pèse sur les opérateurs cloud.
À cela s’ajoute un volet réglementaire encore flou. Lors d’une réunion à la Maison-Blanche le 29 septembre, à laquelle participait Jensen Huang, des dirigeants de premier plan ont signé une déclaration de principes sur les normes applicables à l’IA, dont la portée économique reste indéterminée.
Cap sur la saison des résultats
Tant que le titre se maintient à proximité de son sommet annuel et que le marché continue de tabler sur des investissements ininterrompus dans l’IA, la voie reste ouverte. Le programme de rachat, qui court jusqu’en 2028, absorbe une partie de la pression vendeuse, et beaucoup d’opérateurs continuent de considérer les replis comme des occasions d’entrée.
Un revirement des conditions de financement du matériel d’IA, ou des contraintes électriques obligeant les exploitants de centres de données à étaler leurs projets, suffirait toutefois à fragiliser rapidement la valorisation. Les prochaines semaines seront donc déterminantes : les budgets d’investissement que les grands groupes technologiques dévoileront pour l’année à venir diront si les attentes élevées du secteur sont justifiées.
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