À l’approche de la publication des comptes du troisième trimestre, prévue le 30 octobre 2026, le dossier Sanofi concentre les interrogations. Entre une notification fiscale reçue en Inde, une alliance à un milliard de dollars avec Regeneron et une échéance boursière symbolique, les investisseurs doivent composer avec un faisceau de signaux contradictoires.
Une note fiscale indienne venue s’ajouter au dossier
C’est le 29 septembre que Sanofi India a été destinataire d’un avis de redressement émis par les autorités fiscales locales. La procédure, de type « show cause », réclame des arriérés, des intérêts et des pénalités pour un total de 16,40 crore INR. En cause : des irrégularités présumées dans les déclarations relatives à l’exercice 2022/23.
La filiale indienne a indiqué examiner la demande en détail et ne pas anticiper d’incidence défavorable sur sa situation financière ni sur la marche courante de ses affaires. Pour la maison mère française, l’enjeu financier reste mesuré. Le calendrier, en revanche, interpelle : la notification tombe au moment même où le groupe arrête ses grandes orientations stratégiques. Les investisseurs en valeurs pharmaceutiques mondiales surveillent de près les risques réglementaires et les obligations fiscales de leurs filiales internationales, une charge imprévue pouvant entamer le résultat opérationnel.
Immunologie : le pari Regeneron et son prix
Sur le plan stratégique, Sanofi mise sur l’élargissement de son partenariat en immunologie avec Regeneron. Les deux laboratoires ont convenu de codévelopper et de commercialiser mondialement quatre anticorps à longue durée d’action issus de la recherche de Regeneron.
Le montage financier est lourd : 1 milliard de dollars versés d’avance par Sanofi, auxquels s’ajoutent jusqu’à 7 milliards de dollars de paiements d’étape liés au développement, aux autorisations réglementaires et à la commercialisation. Charges et revenus futurs seront partagés à parts égales entre les deux partenaires. L’opération s’accompagne de la résolution de litiges antérieurs qui avaient envenimé leurs relations.
Reste que cette architecture ne suffit pas, selon une analyse de Reuters Breakingviews, à absorber à elle seule les prochaines expirations de brevets. Le groupe devra vraisemblablement multiplier les transactions pour renforcer son portefeuille à temps. La dépendance au blockbuster Dupixent demeure par ailleurs élevée, ce qui alimente la prudence des observateurs.
Jefferies maintient le cap, la cote s’enfonce
Le 1er octobre, le bureau d’analyse Jefferies a réaffirmé sa confiance dans le titre. L’analyste Michael Leuchten a reconduit sa recommandation à « Buy », avec un objectif de cours de 100 euros. À ses yeux, l’accord élargi avec Regeneron témoigne des avancées stratégiques conduites sous la nouvelle direction.
Cette conviction ne s’est pas encore propagée à l’ensemble du marché. Les opérateurs soupèsent les perspectives de long terme des projets contre l’ampleur des investissements initiaux et les aléas inhérents aux cycles de développement clinique. Lundi, l’action a clôturé à 69,96 euros, inscrivant un nouveau plus bas sur 52 semaines. Depuis le 1er janvier, la baisse atteint 16 %.
Un front plus large que le seul dossier Sanofi
La pression ne provient pas uniquement des fondamentaux de l’entreprise. La morosité ambiante sur les grandes valeurs françaises pèse également sur la tendance. À l’échelle du secteur, l’inquiétude monte autour de la compétitivité du site de recherche européen. Sanofi s’était d’ailleurs joint à un appel commun avec les dirigeants de plusieurs grands laboratoires pharmaceutiques du continent, alertant sur le risque de voir les investissements échapper à l’Europe dans la concurrence mondiale.
Le 30 octobre 2026, lors du webcast consacré aux chiffres des neuf premiers mois, la direction devra démontrer comment elle entend combler durablement les lacunes de sa pipeline. Tout l’enjeu consiste à trouver l’équilibre entre des licences coûteuses et une recherche rentable.
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