Le titre Nvidia évolue sur une corde raide. À 170,86 € la clôture de lundi, il accuse un recul de près de 16 % par rapport à son record de mai. Deux nuages distincts obscurcissent l’horizon : un possible glissement du calendrier de la nouvelle génération de serveurs Kyber et la perte irréversible du marché chinois des puces d’IA au profit de Huawei. Pourtant, les fondamentaux restent solides, ce qui alimente un débat boursier passionné.
Le Kyber NVL144, un calendrier contesté
L’onde de choc est partie d’un rapport de la société d’analyse SemiAnalysis. Selon ce document, le lancement du rack Kyber NVL144 – qui assemble 144 GPU en une seule unité de calcul – serait repoussé de 2027 à 2028 en raison de difficultés de fabrication sur des cartes mères très complexes. La nouvelle a fait plonger les fournisseurs asiatiques : Kingboard Laminates a perdu jusqu’à 18 %, tandis qu’Ibiden et Samsung Electro-Mechanics ont également cédé du terrain.
Nvidia a immédiatement démenti. Un porte-parole a assuré lundi que la feuille de route officielle restait inchangée. Les analystes de Mizuho qualifient ces rumeurs de « bruit perturbateur » sans conséquence sur la dynamique du groupe. Chaque faux pas potentiel offre pourtant une fenêtre à des concurrents comme AMD avec ses puces MI500X.
Une mise en garde venue du Trésor américain
Parallèlement, une fuite du département du Trésor américain a jeté un froid. Un projet de document interne avertit d’une surchauffe du secteur de l’IA, établissant un parallèle avec la bulle Internet. Les fonctionnaires redoutent des risques systémiques si les investissements massifs dans les infrastructures ne génèrent pas de rendements. Un porte-parole a toutefois tempéré : le texte n’est pas une position officielle, et l’administration continue de croire aux gains de productivité apportés par l’intelligence artificielle.
La Chine, un chapitre définitivement clos
Le second front est stratégique. Jensen Huang, le PDG de Nvidia, a récemment reconnu que son groupe avait « largement cédé » le marché chinois des puces d’IA à Huawei. Les restrictions américaines à l’exportation contraignent le géant californien à abandonner ce territoire. Les investisseurs qui espéraient un retour doivent désormais exclure la Chine de leurs modèles de valorisation.
Le danger ne se limite pas à la perte d’un débouché. Les industriels chinois, portés par une politique de souveraineté technologique, construisent un écosystème indépendant qu’ils pourront, à terme, exporter. Huawei affiche déjà des années record, et son avance dans l’empire du Milieu menace à long terme la domination mondiale de Nvidia.
Un coffre-fort bien garni pour amortir les coups
Financièrement, Nvidia dispose de marges de manœuvre. En juin, la société a levé 25 milliards de dollars par une émission obligataire largement sursouscrite, et le conseil d’administration a autorisé un programme de rachat d’actions doté de 119 milliards de dollars. La demande mondiale de puissance de calcul reste explosive : Nvidia table sur un chiffre d’affaires d’environ 91 milliards de dollars pour le trimestre estival en cours, en forte progression par rapport au trimestre précédent.
Le verrou technique des 170 €
À la clôture de lundi, l’action valait 170,86 €. Elle a déjà cassé sa moyenne mobile à 50 jours (181,22 €), signe d’un essoufflement du momentum. L’attention se concentre désormais sur la moyenne à 100 jours, située à 169,78 €. Si ce support ne tient pas en clôture, la correction pourrait s’accélérer. En dépit de ce repli, le titre affiche encore un gain de plus de 6 % depuis le début de l’année, et les analystes visent en moyenne 264 €.
La question centrale est la suivante : les commandes réelles des prochains mois maintiendront-elles leur rythme effréné ? Si oui, le récent recul ne sera qu’une pause sans gravité. Mais entre les retards de production, le spectre d’une bulle régulatrice et la perte d’un marché clé, Nvidia n’a jamais été aussi dépendant de l’exécution industrielle pour rassurer les investisseurs.
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