Le lingot évolue sur un fil, tiraillé entre l’espoir d’un apaisement au détroit d’Ormuz et les atermoiements de la Réserve fédérale sur sa trajectoire monétaire. Après avoir touché un plus haut de sept semaines en milieu de semaine, l’once a cédé du terrain jeudi, pénalisée par des chiffres de prix à la production américains moins favorables qu’espéré. Elle s’échangeait vendredi à 4.420,30 dollars, en repli de 1,1 % sur la séance précédente, tout en demeurant à 21 % de son record absolu de 5.586 dollars inscrit en janvier.
Une consolidation technique qui ne remet pas en cause la tendance
Les opérateurs de court terme ont préféré verrouiller leurs gains après la publication de l’indice des prix à la production (PPI) jeudi, qui n’a pas fourni d’argument décisif en faveur d’un assouplissement monétaire rapide. Cette respiration est perçue comme salutaire par les observateurs, d’autant que la configuration graphique demeure constructive. Le seuil des 4.401 dollars constitue la résistance immédiate à franchir pour valider une nouvelle impulsion, tandis que la zone de soutien majeure se situe entre 4.200 et 4.223 dollars. Sur douze mois, l’once affiche toujours une progression de 33 %.
L’accord Iran-Oman ravive l’appétit pour la valeur refuge
L’élément déclencheur de la récente poussée du métal précieux est venu de Téhéran. L’Iran a annoncé mercredi être parvenu à une entente avec Oman concernant une route de navigation à travers le détroit d’Ormuz, une artère stratégique par laquelle transite une part considérable du pétrole mondial. Cette perspective d’une désescalade partielle a paradoxalement soutenu l’or, les investisseurs continuant de privilégier les actifs défensifs tant que la situation n’est pas totalement clarifiée.
Les modalités de l’accord restent néanmoins floues : Téhéran précise qu’il s’agit d’une voie temporaire et non d’une réouverture complète de la voie maritime. Par ailleurs, les rebelles houthis ont revendiqué des attaques contre deux pétroliers saoudiens, tandis que l’Iran dément toute négociation directe avec Washington, insistant sur le caractère bilatéral des discussions avec Mascate. Le spectre d’une escalade n’est donc pas totalement écarté, ce qui entretient la prime de risque sur le marché aurifère.
Les flux ETF rebondissent après deux mois de décollecte
Un autre facteur de soutien, plus structurel, émerge du côté des investisseurs institutionnels. Le World Gold Council a fait état de souscriptions nettes d’environ 3 milliards de dollars dans les ETF adossés à l’or physique au mois de juillet, mettant un terme à deux mois consécutifs de rachats. Les avoirs mondiaux de ces véhicules ont ainsi augmenté de 23 tonnes sur un mois, pour atteindre 4.068 tonnes, avec une demande particulièrement vigoureuse en Europe.
Ce regain d’intérêt pour l’or papiers témoigne d’une réintégration du métal jaune dans les allocations stratégiques, au-delà des seules positions spéculatives sur les marchés dérivés. Il offre au marché une assise plus solide face aux fluctuations de court terme.
La Fed, arbitre d’une trajectoire encore incertaine
La politique monétaire américaine demeure le principal facteur d’orientation des cours. La banque centrale maintient son taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 % depuis décembre 2025, après quatre statu quo successifs, le dernier en date remontant au 17 juin sous la présidence de Kevin Warsh. La réunion de fin juillet a toutefois révélé des fractures inédites : trois membres du comité — Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) et Lorie Logan (Dallas) — ont plaidé pour un relèvement d’un quart de point, avant d’être mis en minorité par 9 voix contre 3. Une première depuis septembre 2016.
Depuis, la donne a de nouveau évolué. Les statistiques décevantes sur l’emploi, notamment les chiffres ADP, ont tempéré les anticipations d’un tour de vis en septembre. Selon l’outil FedWatch du CME, la probabilité d’une hausse lors de la prochaine réunion est retombée à 56,9 %, contre 63,4 % une semaine plus tôt. Un reflux qui profite au métal jaune, traditionnellement pénalisé par un resserrement monétaire.
Les taux réels, qui constituent l’un des principaux déterminants du cours de l’or, ont certes nettement progressé depuis le début de l’année, passant de 1,94 % à environ 2,41 % sur les TIPS à dix ans. Mais les stratégistes de BCA Research et de Jefferies estiment que l’essentiel de cette réévaluation défavorable est désormais intégré dans les prix. L’évolution des prochaines semaines dépendra donc largement de la trajectoire de l’inflation et du marché du travail américain.
Un dollar affaibli apporte un soutien supplémentaire
La parité des changes joue également en faveur du lingot. L’intervention conjointe des États-Unis et du Japon sur le yen a pesé sur le billet vert, Tokyo ayant vendu pour près de 60 milliards de dollars de bons du Trésor pour défendre sa monnaie, tandis que Washington finançait ses achats de yens par des ventes d’euros. Cette faiblesse du dollar rend l’or moins onéreux pour les détenteurs d’autres devises et renforce son attrait.
Les opérateurs surveilleront désormais les chiffres de l’emploi américain publiés vendredi, ainsi que l’évolution des discussions autour d’Ormuz, pour déterminer si l’once parvient à se maintenir au-dessus de sa zone de soutien et à reprendre sa marche vers les sommets.
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