Malgré une dégringolade de près de 14 % sur le deuxième trimestre — la plus violente depuis celle du printemps 2013 —, jamais les banques centrales n’ont affiché une telle confiance dans l’or. Une enquête réalisée par l’OMFIF auprès de 90 institutions monétaires révèle que 82 % d’entre elles détiennent désormais du métal physique, contre 71 % un an plus tôt. Mieux : 61 % des participants anticipent un cours supérieur à 5 000 dollars l’once d’ici juin 2027.
Ce volontarisme contraste avec la réalité du marché. L’once évolue autour de 4 041 dollars, soit 28 % en dessous de son record de 5 627 dollars touché en janvier. Le recul a été continu : quatre mois de baisse consécutifs, dont une chute de 11 % en juin seulement. Le RSI, à 35, frôle la zone de survente, mais aucun catalyseur ne déclenche pour l’instant un rebond technique.
Le double frein des taux et de la géopolitique
Le principal moteur de cette correction reste la politique monétaire américaine. Le taux directeur de la Fed, stable entre 3,50 et 3,75 % depuis décembre 2025, pourrait être relevé dès septembre : l’outil CME FedWatch estime la probabilité d’un tour de vis à 61,6 %, tandis que d’autres calculs de marché l’évaluent à 64 %. Neuf des dix-huit membres du FOMC ont inscrit une hausse dans leurs projections, et la Fed a relevé sa prévision d’inflation PCE pour 2026 de 2,7 à 3,6 % en juin.
L’indice du dollar, au plus haut depuis treize mois, amplifie la pression. L’or, qui ne génère aucun rendement, souffre mécaniquement de la remontée des taux réels. Parallèlement, l’apaisement géopolitique joue contre lui : les négociations de paix entre les États-Unis et l’Iran ont réduit la prime de risque qui soutenait la demande de valeur refuge.
Des achats officiels records, mais hétérogènes
Les statistiques officielles du premier trimestre 2026 ne montrent que 16 tonnes d’achats nets — la Turquie a même cédé 60 tonnes en mars. Mais le World Gold Council estime le volume réel à 244 tonnes en intégrant les flux OTC de Londres et les exportations des raffineries suisses, contre 208 tonnes au trimestre précédent. La Chine reste un acheteur actif : la People’s Bank of China a acquis 8 tonnes net en avril, portant ses réserves à 2 332 tonnes, soit 9 % de ses avoirs totaux.
Cette accumulation structurelle s’inscrit dans une stratégie plus large de diversification. D’après l’enquête OMFIF, une majorité de banques centrales souhaite désormais réduire la part du dollar dans leurs réserves à long terme, tandis que les achats annuels des États atteignent en moyenne 1 000 tonnes — le double de la décennie précédente.
Les banques d’investissement maintiennent leurs objectifs
Malgré le plongeon, les grandes maisons de Wall Street campent sur leurs prévisions. Goldman Sachs voit l’or à 4 900 dollars fin 2026, J.P. Morgan à 6 000, Wells Fargo entre 6 100 et 6 300, Bank of America à 6 000, UBS à 5 500 et Morgan Stanley à 5 200. Toutefois, Greg Shearer, analyste chez J.P. Morgan, décrit la phase actuelle comme un « no man’s land technique » : la crainte d’une hausse des taux motivée par l’énergie place l’or « au second plan » pour la plupart des investisseurs.
Prochains catalyseurs : emploi américain et résistances techniques
Le marché guette désormais les données sur l’emploi américain. Le rapport ADP de juin et l’ISM manufacturier sont attendus ce 1er juillet, suivis des « nonfarm payrolls » demain. Le consensus table sur 115 000 créations de postes et un taux de chômage de 4,3 %. Des chiffres plus solides renforceraient le discours « higher for longer » de la Fed et pèseraient encore sur le métal jaune.
Techniquement, un support se dessine à 3 857 dollars, tandis qu’une résistance locale bloque à 4 221 dollars. Si la cassure des 4 000 dollars s’aggrave, le plancher des 3 857 dollars pourrait être testé avant un éventuel rebond porté par la demande institutionnelle.
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