Le spécialiste grenoblois des substrats pour semi-conducteurs vient de vivre une séance hors norme. L’initiation de couverture par Nomura, assortie d’un objectif de cours de 250 euros et d’une recommandation d’achat, a déclenché une vague d’achats qui a porté l’action à 170 euros, soit un bond de plus de 14% en une seule journée. Le titre inscrit ainsi un nouveau sommet annuel.
Cette flambée s’inscrit dans une trajectoire déjà remarquable depuis le début de l’année. La performance cumulée atteint désormais environ 578%, un chiffre qui dépasse largement les 492% enregistrés avant la dernière accélération. Le moteur de cette ascension ? La demande insatiable des infrastructures d’intelligence artificielle, qui consomment des volumes croissants de substrats Photonics-SOI, ces wafers spécifiques utilisés dans les émetteurs-récepteurs optiques des data centers nouvelle génération.
Ce segment, qui pèse aujourd’hui 17% du chiffre d’affaires annuel, affiche des perspectives de croissance annuelle supérieures à 30%. À plus long terme, la technologie CPO (Co-Packaged Optics) pourrait offrir un relais de croissance supplémentaire, même si les experts estiment qu’il faudra patienter au moins trois ans avant une adoption massive.
Sur le plan technique, la vigueur du mouvement ne se dément pas. Le cours évolue très largement au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours, désormais située à 72,15 euros, un écart qui témoigne de l’accélération des dernières semaines. Le niveau des 157,90 euros constitue désormais un support technique à surveiller. L’action reste proche de son plus haut sur 52 semaines, qui culmine à 157,65 euros, tandis que le RSI à 38,6 suggère une phase de consolidation à court terme.
Malgré cette euphorie, le poids des activités traditionnelles demeure prépondérant. Plus de 80% des revenus proviennent encore des secteurs du smartphone et de l’automobile, exposant le groupe aux aléas cycliques de ces marchés. Cette dépendance se reflète dans la valorisation : sur la base des estimations pour 2028, le titre se négocie à 92 fois les bénéfices attendus, un multiple qui laisse peu de place à l’erreur.
Les derniers chiffres trimestriels ont fait état d’un chiffre d’affaires de 160 millions d’euros, mais c’est surtout la perspective d’une croissance séquentielle de 20% au quatrième trimestre qui retient l’attention des investisseurs. La publication des résultats annuels complets, prévue fin mai 2026, constituera le test décisif. Le marché attend de voir si la direction parviendra à compenser la faiblesse cyclique du marché mobile par la vigueur du segment Photonics, justifiant ainsi l’optimisme affiché par Nomura.
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