Le marché a déjà tranché, en partie. Depuis l’annonce du programme de restructuration mondiale il y a trois semaines, l’action Valneva a bondi de 25,4 %. Un signal clair : les investisseurs valident la mue stratégique du laboratoire français, qui troque son modèle industriel lourd contre une architecture de licences plus légère. Reste à savoir si les prochains catalyseurs cliniques confirmeront cet optimisme.
Vendredi, le titre a clôturé à 2,80 euros, en repli de 0,8 % sur la séance. Sur un mois, la performance reste néanmoins flatteuse, avec une progression de 27 %. Les réactions aux dernières annonces — résultats de phase 3 du candidat vaccin contre la borréliose de Lyme, publiés récemment, puis chiffres semestriels lundi — ont certes été négatives, mais la tendance de fond demeure positive. Le titre évolue toutefois encore 13 % sous sa moyenne mobile à 200 jours, signe d’une fragilité structurelle persistante.
Un modèle qui se réinvente
La cession de l’usine de Nantes pour 6,2 millions d’euros à un acquéreur non divulgué résume à elle seule la nouvelle donne. Valneva abandonne une partie de sa souveraineté industrielle pour se concentrer sur ce qu’elle sait faire de mieux : développer des vaccins et les confier à des partenaires mieux armés pour la commercialisation. L’accord avec Pfizer sur le candidat PF-07307405 incarne cette philosophie : le géant américain assume la distribution, le marketing et le risque de mise sur le marché, tandis que Valneva perçoit des redevances échelonnées de 14 à 22 % et des paiements d’étapes pouvant atteindre 143 millions de dollars.
Ce basculement explique en grande partie la dégradation des comptes semestriels. Les revenus totaux sont tombés à 65,8 millions d’euros, contre 97,6 millions un an plus tôt, tandis que la perte nette s’est creusée à 63,3 millions d’euros. La direction invoque la fin programmée des accords de distribution tiers et le phasage des livraisons d’IXIARO. Depuis la publication de ces chiffres, l’action a cédé 2,6 % — une réaction modérée qui suggère que le marché regarde déjà plus loin que l’exercice en cours.
La trésorerie comme amortisseur
Le laboratoire dispose de 121,5 millions d’euros de liquidités au 30 juin, dont 34,3 millions issus d’une augmentation de capital sans droit préférentiel de souscription bouclée en avril. Ce matelas doit financer la transition vers le modèle allégé, en attendant que la collaboration avec Pfizer génère des revenus récurrents. Les suppressions de postes annoncées et la consolidation des activités de recherche à Vienne devraient par ailleurs alléger la structure de coûts.
Les prévisions pour 2026 sont maintenues : 135 à 150 millions d’euros de ventes de produits et 145 à 160 millions d’euros de revenus totaux. Un objectif de stabilisation, plus que de croissance, cohérent avec une entreprise en pleine recomposition.
Le prochain test : Shigella
Au-delà du dossier Lyme, dont l’examen par l’Agence européenne des médicaments vient d’être validé, c’est désormais le programme Shigella qui concentre l’attention. Valneva attend au troisième trimestre les résultats d’une étude de phase 2 sur la sécurité chez les nourrissons ainsi que ceux d’une étude de challenge humain pour son candidat S4V2. Pfizer, de son côté, anticipe des décisions réglementaires sur le vaccin anti-Lyme aux États-Unis et en Europe dans les douze prochains mois.
Le Brésil offre par ailleurs un motif de satisfaction : l’Institut Butantan, partenaire local, a obtenu l’homologation du vaccin contre le chikungunya IXCHIQ, et plus de 50 000 personnes ont déjà été inoculées dans le cadre d’une première campagne pilote.
Le scénario haussier dessine une entreprise qui, en l’espace de quelques mois, pourrait aligner deux moteurs de croissance à des stades avancés de développement. Le scénario baissier, lui, repose sur une combinaison plus sombre : des données Shigella décevantes priveraient le titre de l’un de ses rares catalyseurs visibles à court terme, tandis que les faiblesses opérationnelles du premier semestre alimenteraient les interrogations sur la capacité d’autofinancement. La validation de l’EMA ne constitue par ailleurs qu’un point de départ — l’issue de l’évaluation reste incertaine.
Entre ces deux trajectoires, la décision se jouera dans les prochaines semaines, quand les résultats de phase 2 tomberont. Le marché, lui, a déjà commencé à parier.
Publicité
Actions Valneva: Acheter, conserver ou vendre ?
Téléchargez gratuitement votre analyse de Valneva et obtenez la réponse que vous cherchiez ! À quelle adresse e-mail pouvons-nous vous envoyer votre analyse gratuite ?
Obtenir une analyse de Valneva entièrement gratuite : En savoir plus ici !
