Alors que l’OTAN s’apprête à déployer 40 milliards de dollars sur cinq ans pour la défense antidrone et que les tensions au détroit d’Ormuz dopent la demande, DroneShield continue d’accumuler les succès commerciaux. Pourtant, le titre reste englué 61 % sous son plus haut annuel, à 1,42 euro. Le coupable est connu : l’enquête de l’ASIC.
L’action a légèrement rebondi mercredi, gagnant 1,93 % pour s’établir à 1,42 euro, après avoir touché 1,40 euro la veille. Mais sur trente jours, la baisse atteint encore 17,58 %. Ce décrochage contraste violemment avec la santé opérationnelle affichée par l’entreprise.
Un pipeline de 730 millions et des commandes fermes en hausse
DroneShield revendique treize dossiers d’un montant unitaire supérieur à 20 millions de dollars australiens. L’un d’eux pourrait atteindre 730 millions. Une mise à jour est attendue au second semestre. Mais les analystes tempèrent : il s’agit d’opportunités, pas de contrats signés.
Le vrai socle du discours haussier repose sur les revenus déjà verrouillés. Au 26 mai, les commandes fermes pour 2026 totalisaient 161 millions de dollars australiens, en hausse de 61 % sur un an. Depuis, un nouveau contrat avec l’armée américaine, d’un montant de 24,9 millions, est venu s’y ajouter. Le groupe a également sécurisé un accord avec la Joint Interagency Task Force 401, après une longue phase de tests avec les structures de défense américaines. La technologie de DroneShield sera par ailleurs déployée pour la sécurité de la Coupe du monde de football 2026 à Kansas City.
Une usine en Europe pour répondre à la demande
Pour alimenter ces contrats, DroneShield ouvre une ligne de production en Europe. L’objectif est de sécuriser les chaînes d’approvisionnement dans la région EMEA et de réduire les risques liés aux expéditions intercontinentales. Cette expansion industrielle intervient alors que l’entreprise est devenue rentable pour la première fois, avec un chiffre d’affaires de 216,8 millions de dollars australiens en 2025.
Malgré ce bilan, le marché reste divisé. Le montant des ventes à découvert a grimpé de 0,25 point de pourcentage en une seule séance, soit 2,31 millions d’actions nouvelles vendues, représentant environ 5,3 millions de dollars australiens. Ces données, publiées avec quatre jours de retard par l’ASIC, attestent d’une défiance persistante.
Une valorisation qui interroge
La capitalisation boursière atteint 1,28 milliard d’euros. DroneShield disposait de 223 millions de dollars australiens en cash au 31 mars et n’a aucune dette. L’entreprise valeur ressort à environ 1,88 milliard de dollars australiens, soit 8,7 fois le chiffre d’affaires 2025 et 51 fois l’EBITDA. Une prime que certains jugent excessive compte tenu de la composition des revenus : 91 % proviennent encore du matériel, contre 5 % d’abonnements. Pour 2026, la part des revenus récurrents atteint certes 13 %, mais le modèle reste tributaire de gros contrats d’équipement.
L’action évolue 18 % sous sa moyenne mobile à 50 jours (1,73 euro) et 27 % sous celle à 200 jours (1,96 euro). Sa volatilité annualisée à 30 jours dépasse 67 %, ce qui en fait l’une des valeurs les plus imprévisibles du marché australien.
La concurrence progresse aussi
Le rival local Electro Optic Systems, plus modeste en valorisation (1,78 milliard de dollars australiens), a décroché le 8 juillet une commande de 5,7 millions pour son système R400 Slinger. Les deux entreprises misent sur des technologies différentes : DroneShield sur la détection par radiofréquence et la guerre électronique, EOS sur une mitrailleuse assistée par laser.
L’enquête de l’ASIC pèse toujours
L’épée de Damoclès reste l’investigation de l’ASIC, ouverte en mai 2026. Le régulateur examine les déclarations de DroneShield à l’ASX entre le 1er et le 20 novembre 2025, ainsi que les transactions sur le titre du 6 au 12 novembre. La direction assure coopérer mais ignore si des sanctions suivront. L’affaire fait suite à des problèmes de gouvernance l’an dernier – ventes d’actions par des dirigeants et une communication erronée sur une commande américaine – qui avaient déjà précipité la chute du cours.
Un catalyseur à l’horizon
Le second semestre pourrait apporter un début de clarification. Si une partie du pipeline de 730 millions se transforme en commandes fermes, les vendeurs à découvert pourraient être pris à contrepied. Mais tant que l’ASIC n’a pas levé le voile, toute remontée du titre risque de rester contenue. Le marché attend un signal fort – et il pourrait venir des prochains résultats ou d’un dénouement réglementaire.
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