Le titre Eutelsat vient de recevoir un signal fort du côté des analystes, alors que la rumeur d’une introduction en Bourse de SpaceX continue d’embraser le secteur. AlphaValue a relevé sa recommandation de « Réduire » à « Ajouter », offrant une caution fondamentale à une action qui a déjà plus que doublé depuis le début de l’année. Cette décision intervient dans un contexte où l’opérateur de satellites bénéficie à plein du récit autour de la nouvelle ère spatiale.
En une semaine, l’action a bondi de 32,02 %, pour clôturer à 3,76 euros vendredi, après un pic à plus de 20 % jeudi. Depuis le 1er janvier, la progression atteint 110,06 %. La perspective d’une cotation de SpaceX, dont la valorisation potentielle de 1 750 milliards de dollars agit comme un étalon pour l’ensemble du secteur, a changé la donne. Les investisseurs voient désormais dans les exploitants européens de satellites des acteurs de la croissance spatiale, et non plus seulement des victimes potentielles des nouvelles constellations LEO.
Les services connectés tirent la croissance
Derrière l’emballement spéculatif, les derniers résultats d’Eutelsat dessinent une trajectoire contrastée mais prometteuse. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires total a reculé de 2,3 % en données publiées (293 millions d’euros), mais il a progressé de 3,1 % en données comparables. Le moteur est clairement le segment de la connectivité, dont les ventes ont grimpé de 15,3 %. Les services gouvernementaux avancent de près de 12 %, et la connectivité mobile de 27 %.
Surtout, les revenus issus des satellites en orbite basse (LEO) ont bondi de 65 %, à 62,2 millions d’euros. Le management confirme viser une croissance de 50 % sur cet exercice 2025/26 et des investissements de l’ordre de 900 millions d’euros. À plus long terme, Eutelsat ambitionne un chiffre d’affaires opérationnel de 1,7 milliard d’euros d’ici 2029, avec une marge d’au moins 65 %.
Le poids mort du vidéo historique
Mais le passé pèse encore lourd. Les revenus de la vidéo traditionnelle se sont effondrés de 13,3 %, à 128 millions d’euros, sous l’effet des sanctions contre les chaînes russes, de l’expiration de contrats de capacité et du déclin structurel du marché télévisuel. C’est le principal frein que le marché surveille, d’autant que la solidité du recentrage vers le haut débit n’est pas encore totalement acquise.
Pour l’instant, la valorisation reste tendue. La capitalisation boursière atteint 5,18 milliards de dollars, le ratio cours/ventes s’établit à 1,65 et le bénéfice par action est négatif (–0,88). Le Piotroski F-Score à 3 confirme que la qualité fondamentale ne fait pas l’unanimité. Le consensus de dix analystes reste à « Conserver », avec un objectif de cours moyen de seulement 2,49 euros. Autrement dit : le marché anticipe une correction, même si AlphaValue vient de briser le rang des sceptiques.
Techniquement, le momentum est là mais la nervosité demeure
Le cours dépasse de 48 % sa moyenne mobile à 50 jours et de près de 43 % celle à 200 jours. Le RSI à 38 n’indique pas de surachat, mais la volatilité annualisée sur 30 jours à 89,25 % témoigne d’un trading très nerveux. Si l’élan lié à l’introduction de SpaceX — attendue mi-juin — peut soutenir la tendance à court terme, tout repli de cette euphorie exposerait rapidement les faiblesses fondamentales. Le titre reste suspendu au récit spatial, entre promesses industrielles et risques de désillusion.
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