La journée de vendredi a réservé une double surprise aux actionnaires de Novo Nordisk. Alors que le groupe danois anticipait une contraction de son chiffre d’affaires et de son bénéfice opérationnel de 5 à 13 % pour l’exercice en cours — une première en près d’une décennie —, le titre a bondi d’environ 4 % à Copenhague et de près de 5 % à Wall Street, à 42,20 dollars. Ce paradoxe apparent s’explique par deux catalyseurs simultanés : un coup de pouce réglementaire inattendu et des données cliniques prometteuses.
La FDA coupe l’herbe sous le pied des génériques
L’administration américaine a décidé de retirer le sémaglutide de la liste des substances autorisées pour les préparations magistrales à grande échelle. La raison invoquée est simple : les pénuries officielles ayant pris fin, le cadre légal qui permettait aux pharmacies de fabriquer des versions non brevetées des injections anti-obésité n’a plus lieu d’être. Cette décision, qui intervient au moment où Novo Nordisk entame une vaste restructuration de sa stratégie commerciale aux États-Unis, prive les fabricants de copies d’un argument juridique clé.
Le timing est d’autant plus crucial que la pression concurrentielle s’intensifie. Au Canada, les autorités sanitaires ont déjà approuvé la première version générique d’Ozempic. Les analystes de Morningstar anticipent une chute des prix des produits à base de sémaglutide de plus de 20 % outre-Atlantique en 2026. Le quatrième trimestre 2025 avait d’ailleurs donné un avant-goût de cette tendance, avec un recul des ventes de 7,6 %, même si ce chiffre a légèrement dépassé les attentes des analystes.
Une dose record pour une perte de poids inédite
Dans le même temps, Novo Nordisk a dévoilé les résultats d’une étude de phase II portant sur une dose de sémaglutide de 7,2 milligrammes — soit trois fois la dose actuellement commercialisée. Après 72 semaines, les participants ont perdu en moyenne 19 % de leur poids corporel, contre 16 % avec la version à 2,4 mg. Environ un tiers des sujets du groupe haute dose ont même enregistré une réduction supérieure à 25 %. Les marqueurs cardiométaboliques — tension artérielle, cholestérol, glycémie — ont également montré des améliorations significatives.
Ces avancées expliquent en partie pourquoi les investisseurs n’ont pas paniqué face aux perspectives moroses. Le titre, qui évolue à 35,99 euros, reste certes près de 49 % sous son plus haut annuel de 70,13 euros, mais il s’est nettement redressé depuis le point bas de mars à 30,48 euros.
Le sémaglutide à l’épreuve de l’alcool
Parallèlement, une étude clinique menée par le Mental Health Centre Copenhagen et l’hôpital Frederiksberg a mis en lumière un effet inattendu du sémaglutide. Sur 108 patients suivis pendant 26 semaines, ceux ayant reçu le traitement ont réduit leurs jours de forte consommation d’alcool de 17 à environ 5 par mois, contre 9 dans le groupe placebo. La consommation totale d’alcool est passée de 2 200 grammes à 650 grammes dans le groupe traité, contre une baisse bien moindre dans le groupe témoin. Les chercheurs soupçonnent que le principe actif agit sur les mécanismes de dépendance cérébrale, au-delà de la simple régulation du poids.
La pilule Ozempic à l’assaut du marché américain
Le 4 mai, Novo Nordisk lancera aux États-Unis la version orale d’Ozempic, rebaptisée simplement « pilule Ozempic » — l’ancien nom commercial Rybelsus disparaît. Cette nouvelle formulation promet une meilleure biodisponibilité. Pour élargir son accès, le groupe a conclu des partenariats stratégiques : via le réseau GoodRx, les patients paieront entre 149 et 299 dollars par mois de leur poche, tandis que Weight Watchers intégrera la pilule dans son programme médical de perte de poids pour diabétiques.
La concurrence dans le segment des comprimés GLP-1 reste cependant vive. Si Novo Nordisk domine largement — avec plus de 85 000 nouvelles prescriptions hebdomadaires pour la pilule Wegovy —, Eli Lilly contre-attaque. Le rival américain a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires annuel à 85 milliards de dollars, tandis que son nouveau produit Foundayo peine à décoller avec à peine 1 200 prescriptions sur la même période.
Rendez-vous le 6 mai
Le prochain test décisif interviendra le 6 mai, avec la publication des résultats du premier trimestre 2026. Ces chiffres fourniront les premières données tangibles sur l’accueil réservé à la pilule Ozempic et sur l’efficacité des nouvelles règles de la FDA pour endiguer l’érosion des parts de marché. Les investisseurs scruteront avec attention la capacité du groupe à transformer ce double avantage — réglementaire et clinique — en performance commerciale durable.
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