Alors que sa croissance défie tous les records, Nvidia se retrouve évaluée à un multiple inférieur à celui du marché américain. Une situation inédite qui interroge sur les véritables préoccupations des investisseurs face à ce géant de l’intelligence artificielle.
Une défiance qui persiste malgré des performances exceptionnelles
Les chiffres de Nvidia sont pourtant spectaculaires. L’exercice fiscal 2026 s’est achevé sur un chiffre d’affaires en hausse de 65%, atteignant 215,9 milliards de dollars. Le segment des centres de données, moteur principal, a quant à lui progressé de 75%. Les prévisions pour le trimestre en cours tablent sur une nouvelle accélération, avec une croissance des revenus attendue à 77%.
Pourtant, pour la première fois depuis 2013, le titre se négocie avec un ratio cours/bénéfice anticipé (forward P/E) plus bas que celui du S&P 500. Autour de 19 contre environ 20 pour l’indice large. Cette compression de la valorisation ne reflète pas une performance défaillante, mais un scepticisme profond quant à la durabilité de cette trajectoire. La question centrale est de savoir si les géants technologiques, qui devraient dépenser près de 700 milliards de dollars cette année en infrastructures d’IA, maintiendront ce niveau d’investissement, ou si ces dépenses dépassent la rentabilité réelle qu’elles génèrent. Un contexte géopolitique tendu — tensions au Moyen-Orient, volatilité des prix du pétrole, incertitudes sur l’accès au marché chinois — pèse également sur la psychologie des marchés.
Avril, un mois décisif pour confirmer la tendance
La crédibilité de la prévision de Nvidia, qui table sur un chiffre d’affaires de 78 milliards de dollars pour le trimestre en cours, va être mise à l’épreuve dans les prochaines semaines. Les publications de résultats de ses principaux clients, attendues en avril, serviront de test crucial.
Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta, qui représentent à eux seuls près de la moitié des revenus de Nvidia, dévoileront leurs comptes trimestriels. Leurs commentaires sur l’évolution de leurs budgets d’investissement en IA seront scrutés et pourraient influencer le cours de l’action plus fortement que toute communication directe de Nvidia.
Le 16 avril, ce sera au tour de TSMC, le partenaire de fabrication clé de Nvidia, de publier ses chiffres. Considéré comme un indicateur avancé de la demande, le fondeur taïwanais apportera un éclairage précieux sur la solidité du carnet de commandes et, par extension, sur la vraisemblance des projections du groupe.
Un historique boursier qui plaide pour un rebond
Malgré les doutes actuels, le consensus analytique reste extrêmement favorable. Trente-huit analystes attribuent en moyenne une recommandation « Strong Buy » à l’action, avec un objectif de cours médian de 265,97 dollars, impliquant un potentiel de hausse d’environ 52% par rapport aux niveaux actuels.
L’historique du titre montre par ailleurs qu’à chaque forte contraction de son multiple de valorisation a succédé une reprise marquée des cours. La répétition de ce schéma dépendra essentiellement, au cours de ce mois d’avril, des signaux envoyés par les grands « hyperscalers ». Leur décision de confirmer ou de réduire leurs engagements financiers dans l’IA sera le facteur déterminant pour le prochain chapitre de l’histoire boursière de Nvidia.
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