Nvidia : le rendez-vous semestriel qui doit trancher entre deux scénarios opposés

La publication des résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2027, clos le 26 juillet 2026, intervient dans un climat singulier. Le titre sort à peine d’une série de sept séances consécutives de baisse — la plus longue depuis septembre 2022 — qui lui a coûté environ 7 %, avant de se ressaisir lundi sur une fourchette de 212 à 215 dollars. Cette reprise coïncidait avec un rebond plus large des valeurs semi-conductrices.

Le marché attendait, avant la publication de mercredi soir après la clôture de Wall Street, un bénéfice par action de 2,09 dollars et un chiffre d’affaires de 92,2 milliards de dollars, soit une progression de 97,4 % sur un an. Le directeur général Jensen Huang avait préparé le terrain en évoquant une demande « parabolique », réaffirmant l’objectif d’un trillion de dollars de revenus cumulés pour les plateformes Blackwell et Rubin entre 2025 et la fin de l’année calendaire 2027. Le carnet de commandes afficherait 119 milliards de dollars.

Une équation à plusieurs inconnues

Pour les investisseurs, la question centrale dépasse le simple chiffre d’affaires du trimestre : le rythme de croissance des ventes de centres de données confirme-t-il la trajectoire d’un trillion de dollars esquissée par la direction, ou perçoit-on les premiers signes d’essoufflement ? Le titre évoluait mardi à 182,46 euros, juste au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours (180,80 euros) et environ 10 % sous son plus haut sur 52 semaines de 202,50 euros. L’indicateur RSI de 47,4 traduit une position neutre, sans direction claire.

Le dossier comporte toutefois une autre dimension, tout aussi déterminante : selon des informations de presse, Nvidia envisagerait d’augmenter les prix de ses serveurs d’IA de plus de 15 %, en réponse à la flambée des coûts des composants mémoire à bande passante élevée. Cette hausse constituerait un test direct du pouvoir de fixation des prix du groupe face à ses grands clients, notamment les fournisseurs de cloud et les hyperscalers. CoreWeave, partenaire cloud de premier plan, a fait état d’une demande toujours soutenue pour les GPU Nvidia au cours d’un trimestre récent — un indicateur que les analystes considèrent comme un signe précurseur de l’utilisation des capacités.

Les paris haussiers s’accumulent

Plusieurs éléments plaident pour une poursuite de la dynamique. La diversification opérationnelle s’accélère : SpaceXAI a annoncé son intention d’utiliser les processeurs Vera de Nvidia pour accélérer ses applications d’IA agentique de nouvelle génération, avec une intégration des systèmes Vera-Rubin-NVL72 via l’infrastructure satellitaire Starmind-AI. Le même jour, l’accélérateur d’inférence Groq-3-LPX, une extension de la plateforme Vera-Rubin, est officiellement entré en production à grande échelle.

Côté financier, le groupe élargit son rôle de financeur de l’écosystème. Début août, Nvidia a conclu un partenariat stratégique avec Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR pour créer des plateformes de financement de centres de données d’IA, avec l’ambition de mobiliser plus de 500 milliards de dollars de capitaux tiers. Une participation à un tour de financement pour le moteur de recherche d’IA Perplexity serait également en cours de négociation.

Le consensus des analystes reste majoritairement positif. Raymond James a relevé mardi son objectif de cours de 330 à 352 dollars, confirmant sa recommandation d’achat. Un autre établissement avait initié la couverture le 21 août avec une note « Surperformance » et un objectif de 340 dollars. Ces positions pourraient attirer de nouveaux achats institutionnels si les résultats confirment leurs attentes.

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Les fragilités du scénario baissier

Les risques ne manquent pas. La barre est placée très haut : une croissance d’environ 97 % sur un an est déjà intégrée dans les cours. Un écart, même minime, par rapport à ces attentes ou des prévisions prudentes pour le trimestre en cours pourraient déclencher des réactions brutales. La volatilité annualisée de 36 % sur 30 jours témoigne de cette nervosité persistante.

La combinaison du renchérissement des composants et des contraintes réglementaires constitue un autre motif d’inquiétude. Si les prix des serveurs augmentent trop fortement, certains clients pourraient reporter leurs commandes ou se tourner vers des fournisseurs alternatifs — un effet qui ne se matérialiserait qu’avec un décalage dans les comptes. Par ailleurs, les autorités taïwanaises ont mené la semaine dernière des perquisitions chez plusieurs entreprises technologiques locales dans le cadre d’une enquête sur un présumé trafic de puces Nvidia soumises à restrictions d’exportation vers la Chine. La procédure reste en cours, mais elle rappelle la fragilité de la situation en matière de contrôles à l’exportation.

S’ajoute un changement de personnel : Ajay K. Puri, vice-président exécutif chargé des opérations mondiales sur le terrain, quittera le groupe le 24 août. Cette transition pourrait éprouver la continuité opérationnelle à court terme.

Ce que les prochaines séances devront arbitrer

Le titre évoluait récemment à 181,82 euros, proche de sa moyenne mobile à 50 jours de 180,79 euros, signe d’une stabilisation prudente. La capitalisation boursière, d’environ 4,3 billions d’euros, laisse peu de place à la déception.

La réaction des analystes et du marché dans les heures suivant la conférence téléphonique de mercredi constituera le premier juge de paix. Si les résultats et les prévisions confirment le carnet de commandes de 119 milliards de dollars et la perspective d’un trillion de revenus pour Blackwell et Rubin, la trajectoire de reprise amorcée lundi pourrait se poursuivre jusqu’au plus haut de 202,50 euros. En revanche, un ralentissement de la croissance des segments de centres de données ou des prévisions plus réservées ramèneraient le titre vers sa moyenne mobile à 50 jours, voire en dessous.

Au-delà de cette échéance immédiate, les investisseurs surveilleront de près la concrétisation effective des hausses de prix des serveurs dans les prochaines semaines. Ce signal dira si Nvidia conserve sa capacité à imposer ses tarifs dans un environnement où les coûts augmentent — un indicateur peut-être plus parlant que n’importe quelle variation de cours.