L’action Nvidia a bondi de 4,04 % vendredi pour clôturer à 184,60 euros. Ce rebond ne doit rien au hasard : le marché a digéré simultanément un démenti officiel sur un retard présumé de la plateforme Kyber et les implications d’un nouveau modèle de monétisation dévoilé début juillet. Deux signaux qui, ensemble, redonnent de la vigueur au titre après une période de forte volatilité.
Le 7 juillet, des rumeurs laissaient entendre que la plateforme Kyber NVL144 — la prochaine génération de racks pour l’intelligence artificie après Vera Rubin — ne serait pas commercialisée avant 2028, soit deux ans de retard sur le calendrier annoncé. Nvidia a immédiatement répliqué en affirmant que le développement suivait son plan initial. Ce démenti a suffi à faire grimper l’action de plus de 1 % dans la séance, dissipant les craintes sur la roadmap.
Mais un autre catalyseur, plus structurel, était en préparation. Dès le 1er juillet, Nvidia a présenté un cadre inédit combinant partage de revenus et soutien au crédit. L’objectif : accélérer le déploiement d’infrastructures d’IA mutualisées en réduisant les barrières de capital pour les jeunes pousses et les acteurs régionaux. Concrètement, Nvidia fournit ses GPU Grace-Blackwell GB300 et perçoit à la fois le prix de vente traditionnel et une commission sur le chiffre d’affaires cloud généré par ces capacités. Le groupe ne se positionne plus seulement comme fournisseur de composants, mais comme architecte d’un écosystème aux revenus récurrents.
Ce virage intervient sur des bases financières solides. Au premier trimestre du nouvel exercice fiscal, le chiffre d’affaires a atteint 81,6 milliards de dollars, en hausse de 85 % sur un an. Le seul segment data center a progressé de 92 %, à 75,2 milliards, tiré par le déploiement des systèmes Blackwell chez les hyperscalers et les programmes gouvernementaux. Le free cash flow s’est élevé à 49 milliards de dollars sur le trimestre, offrant à Nvidia la puissance de feu nécessaire pour financer ce nouveau modèle.
Côté valorisation, Goldman Sachs estime que le titre est sous-évalué après la correction récente. Le PER sur les bénéfices attendus ressort à 21,7, très proche de la moyenne du S&P 500 et très éloigné de la moyenne quinquennale de 72. Les analystes de Bank of America, par la voix de Vivek Arya, rappellent que l’action avait perdu près de 1 000 milliards de dollars de capitalisation depuis son sommet du 14 mai, sous l’effet de coûts mémoire plus élevés, de la montée des ASIC concurrents et de critiques sur l’utilisation des liquidités. De son côté, Citi, après un entretien avec la direction, confirme que Nvidia entend reverser la moitié de son cash-flow aux actionnaires cette année.
Sur le plan technique, l’action est repassée au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours (181,22 euros) avec un écart de 1,87 %. Le RSI à 58,6 laisse de la marge avant une éventuelle surachat, mais la volatilité annualisée à 30 jours reste élevée (36,42 %), signe que les tensions sur le récit de l’IA sont loin d’être apaisées. Depuis son point bas de juillet à 140,30 euros, le titre s’est déjà repris de 31,58 %. Sur un an, la progression atteint elle aussi 31,58 %, et 14,59 % depuis le début de l’année.
Le consensus des analystes fixe un objectif de cours moyen à 264,16 euros, soit un potentiel de hausse de 43,1 % par rapport au cours de clôture de vendredi. Avec une capitalisation de plus de 4 300 milliards d’euros, Nvidia reste le poids lourd incontesté des semi-conducteurs dédiés à l’IA, fort de 94 % de parts de marché sur les GPU discrets et d’un écosystème CUDA qui verrouille la clientèle.
Les prochains catalyseurs viendront des comptes des grands clients : Microsoft et Alphabet publient le 29 juillet, Amazon début août. Nvidia dévoilera ses propres résultats du deuxième trimestre fiscal le 26 août. D’ici là, le marché devra arbitrer entre les promesses d’un modèle de revenus renouvelé et la réalité d’un short interest de 16,7 milliards de dollars, le plus élevé parmi les grands fabricants de puces. Pour l’instant, la tendance penche du côté de ceux qui misent sur la capacité du groupe à transformer ses succès matériels en rente logicielle.
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