L’action Valneva évolue en terrain miné. À 2,22 euros en clôture vendredi, le titre du fabricant français de vaccins n’est plus qu’à 4 % de son plus bas annuel (2,13 euros, touché le 4 mai). Depuis le début de l’année, la chute atteint 42,18 %, et sur douze mois la perte s’élève à 13,05 %. Le sommet d’août 2025, à 5,16 euros, est désormais loin – 57 % au-dessus du cours actuel.
Un faisceau de pressions qui s’accumule
Plusieurs fronts se sont ouverts simultanément. Sur le plan opérationnel, le premier trimestre a été rude : un chiffre d’affaires de 30,9 millions d’euros et une perte nette de 32,1 millions. Les trois produits phares – IXIARO, DUKORAL et IXCHIQ – ont tous déçu. En réaction, la direction a taillé dans ses ambitions : la prévision de chiffre d’affaires produits pour 2026 est ramenée entre 135 et 150 millions d’euros, pour un total de 145 à 160 millions. Un plan d’économies sévère prévoit jusqu’à 15 % de départs dans les effectifs et une baisse de 25 à 35 % des frais de fonctionnement.
Mais c’est le volet réglementaire qui pèse le plus lourdement sur le sentiment de marché. Le comité de sécurité de l’Agence européenne du médicament (PRAC) a examiné début juillet les protocoles de surveillance post-autorisation pour IXCHIQ, le vaccin contre le chikungunya. Un nouveau rapport d’évaluation a été publié le 7 juillet sur la page produit de l’EMA, confirmant le renforcement des contraintes. L’historique est émaillé d’incidents graves chez des patients âgés, puis chez un adulte plus jeune ayant reçu IXCHIQ en combinaison avec d’autres vaccins. Aux États-Unis, Valneva a retiré sa demande d’autorisation après que la FDA a suspendu un essai clinique. En Europe, le libellé a été restreint aux patients de plus de douze ans présentant un risque élevé d’infection.
Un contexte technique défavorable
La pression ne vient pas seulement des fondamentaux. Sur le plan technique, le titre s’échange 7,07 % en dessous de sa moyenne mobile à 50 jours (2,39 euros) et 36,25 % sous celle à 200 jours (3,48 euros). Le RSI à 14 jours, à 37,9 points, s’approche de la zone de survente, sans pour autant signaler un retournement. La volatilité annualisée sur 30 jours reste élevée, à 30,53 %, laissant présager de nouveaux à-coups.
Un facteur mécanique accentue l’offre disponible : la fin de la période de lock-up, confirmée par une déclaration réglementaire du 2 juillet, concernant les actions émises en avril. Ces titres nouvellement négociables pourraient grossir le flottant et peser sur le cours.
VLA15 : le pari de l’année
Malgré ce tableau sombre, les regards restent tournés vers le pipeline. Le candidat vaccin contre la maladie de Lyme, VLA15, développé avec Pfizer, concentre tous les espoirs. La phase 3 a fourni des données robustes sur la sécurité, mais a manqué son critère principal d’efficacité statistique. Le directeur général Thomas Lingelbach a toutefois argué que l’avenir réglementaire du produit est « une question de négociation », s’appuyant sur des analyses secondaires solides après la quatrième dose. Pfizer prévoit de déposer une demande d’autorisation au second semestre 2026, ce qui maintiendrait une fenêtre de lancement en 2027.
Un autre programme, le vaccin anti-shigellose S4V2, pourrait également animer le calendrier. Les premières données de la phase II sont attendues en 2026, tandis qu’un contrat potentiel avec le département américain de la Défense pour IXIARO reste une option. Mais aucune de ces échéances n’est fixée avec certitude.
Le seuil des 2,13 euros, ligne de vie
Dans l’immédiat, le titre reste suspendu à la tenue du plus bas annuel à 2,13 euros. Une cassure nette en deçà ouvrirait la voie à de nouvelles pertes. En revanche, si ce niveau tient et que les nouvelles autour de VLA15 ou de IXCHIQ se stabilisent, le RSI survendu pourrait offrir une marge de rebond technique. Pour l’instant, Valneva navigue entre l’urgence d’une restructuration profonde et l’attente fébrile d’un déclic venu de ses actifs les plus prometteurs.
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