Micron : le géant de la mémoire joue sa crédibilité à Taïwan

Jamais la trajectoire de Micron n’avait paru aussi contrastée. D’un côté, des prévisions qui donnent le vertige : environ 50 milliards de dollars de revenus attendus pour le quatrième trimestre fiscal, une marge brute proche de 86 % et un bénéfice dilué par action estimé à 30,73 dollars, plus ou moins un dollar. De l’autre, une menace sociale inédite : près de 10 000 salariés des sites de Taoyuan et Taichung, à Taïwan, se disent prêts à débrayer. Le titre a d’ailleurs cédé du terrain mardi, perdant 2,2 % à 806,00 euros, après avoir déjà fléchi la veille.

Un conflit social qui touche au cœur de la production

L’essentiel de la production mondiale de DRAM et de HBM de Micron — les puces mémoire qui alimentent la frénésie des centres de données dédiés à l’intelligence artificielle — sort des usines taïwanaises. Le groupe y a injecté près de 43,9 milliards de dollars. Aussi, quand deux syndicats représentant les employés locaux affirment, selon Reuters et les Taipei Times, que plus de 80 % des personnes interrogées soutiennent une action de grève, la direction ne peut feindre l’indifférence.

Le différend porte sur la rémunération variable. Les salariés réclament le remplacement de l’actuel programme d’incitation par un mécanisme d’intéressement aux bénéfices, jugé opaque et moins généreux que dans le reste du secteur. Leurs revendications chiffrées donnent le tournis : un versement exceptionnel équivalant à environ 83 mois de salaire, puis, dès le prochain exercice, une participation de 15 % du résultat opérationnel trimestriel. À titre de comparaison, Samsung et SK Hynix redistribuent respectivement 10,5 % et 10 % de leurs profits semiconducteurs.

Micron rétorque que la prime de cette année sera la plus élevée de son histoire, promettant des précisions sur le fameux « Incentive Pay Plan » en octobre. Les discussions de médiation sont programmées pour fin août et mi-septembre. En cas d’échec, un vote de grève formel pourrait suivre dès septembre. Le droit taïwanais exige toutefois qu’une conciliation ait préalablement échoué et qu’une majorité se dégage lors d’un scrutin secret — deux conditions loin d’être réunies à ce stade.

Une direction remaniée pour conjurer le sort

Dans ce climat tendu, Micron a choisi de réorganiser son état-major. Manish Bhatia accède aux fonctions de président et directeur des opérations, tandis que Scott DeBoer devient président et directeur de la technologie et des produits. Sumit Sadana, jusqu’alors directeur commercial, glisse vers un rôle de conseiller principal auprès du PDG. Ces mouvements, anodins en apparence, traduisent une volonté de démontrer une stabilité opérationnelle à toute épreuve.

Le groupe envoie un autre signal fort : la création des Micron Research Labs, une unité d’innovation de long terme aux États-Unis, et l’ouverture d’un centre de formation dédié aux semiconducteurs à Boise, dans l’Idaho. Un investissement de 10 milliards de dollars sur dix ans y est prévu. Bâtir pendant que d’autres menacent de cesser le travail, c’est affirmer que l’avenir de Micron ne se joue pas qu’à Taïwan.

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Des fondamentaux qui plaident pour l’optimisme

Les chiffres parlent d’eux-mêmes. Au troisième trimestre fiscal 2026, Micron a dégagé un chiffre d’affaires de 41,46 milliards de dollars pour un bénéfice net de 28,24 milliards, avec une marge brute GAAP d’environ 84,6 %. Les perspectives pour le trimestre en cours promettent encore mieux.

Surtout, la visibilité sur la demande impressionne : seize accords stratégiques clients, valables jusqu’en 2030, garantissent un volume de revenus minimal d’environ 100 milliards de dollars, assorti d’acomptes de 22 milliards. De quoi rassurer sur la pérennité du boom de l’IA, même si certains observateurs pointent que les volumes contractuels chutent fortement à compter de l’exercice 2030 — un indice que la ferveur actuelle pourrait avoir une date de péremption.

Les analystes, dans leur majorité, restent confiants. New Street Research a relevé son opinion à « Achat » mi-août avec un objectif de 1 250 dollars, tandis que Citigroup a ramené le sien à 1 150 dollars tout en maintenant sa recommandation. Chez Bernstein, Mark Li vise 1 300 dollars sur douze mois. Le consensus de 31 observateurs atteint même environ 1 556 dollars, soit près du double du cours actuel, qui évolue environ 27 % sous son plus haut sur 52 semaines.

Les nuages qui s’accumulent

Le scénario baissier n’est pourtant pas à écarter d’un revers de main. Un arrêt de travail à Taïwan, dans un marché de la mémoire déjà tendu, laisserait peu de marge de manœuvre. S’y ajoute un contentieux juridique : Netlist a saisi la Commission du commerce international des États-Unis (ITC) et des tribunaux fédéraux contre les produits DDR5 RDIMM et MRDIMM de Micron. Une éventuelle ordonnance d’exclusion pourrait entraver les importations américaines. Par ailleurs, une cour de New York examine une affaire où le département de la Justice défend la primauté des intérêts de sécurité nationale du CHIPS Act sur le droit environnemental de l’État — l’audience s’est tenue aujourd’hui, sans décision pour l’instant.

La volatilité du titre, déjà élevée à 83 % sur un an, pourrait s’emballer si ces risques se conjuguaient. Les prochains rendez-vous sont connus : publication des résultats trimestriels fin septembre, puis présentation détaillée du plan d’intéressement en octobre. D’ici là, les regards convergeront vers les tables de négociation taïwanaises. C’est là, bien plus que dans les salles de marché, que se jouera le prochain chapitre de l’histoire de Micron.