Le lingot se stabilise à 4 515 dollars l’once ce mardi, quasi inchangé par rapport à la veille. Mais derrière cette apparente accalmie, le marché de l’or connaît une mutation profonde que la Banque centrale européenne vient de mettre en lumière dans son rapport du 2 juin. Un acteur inattendu s’invite désormais parmi les grands acheteurs : Tether, l’émetteur du stablecoin USDT, a acquis plus de 100 tonnes d’or en 2025 – soit l’équivalent d’une banque centrale de taille moyenne.
L’inflation européenne complique l’équation des taux
L’or résiste d’autant mieux que l’inflation dans la zone euro a accéléré à 3,2 % en mai, contre 3 % le mois précédent. Les prix de l’énergie bondissent de 10,9 % sur un an. Un chiffre qui met l’EZB sous pression : sa directrice Isabel Schnabel a déjà évoqué la nécessité d’un relèvement des taux lors du prochain conseil du 11 juin. La Commerzbank anticipe une hausse de 25 points de base. Théoriquement, des taux plus élevés pénalisent l’or, qui ne génère aucun rendement. Mais l’inflation tenace renforce parallèlement son statut de réserve de valeur, créant un équilibre paradoxal dont profite le métal jaune.
Tether, un nouveau géant dans le sillage des banques centrales
La demande des banques centrales reste un pilier : elles ont accumulé environ 850 tonnes en 2025, un volume certes inférieur aux plus de 1 000 tonnes annuelles de 2022-2024, mais toujours très élevé historiquement. La Pologne arrive en tête avec près de 100 tonnes officielles. La Chine, depuis l’invasion de l’Ukraine en 2022, a engrangé plus de 350 tonnes ; la Pologne 320, la Turquie 220 et l’Inde 130. L’EZB souligne les motifs géopolitiques : ces achats renforcent les bilans des banques centrales et servent de coussin de liquidité en période de tension. Ainsi, après le déclenchement du conflit au Proche-Orient, la Turquie a vendu ou prêté quelque 130 tonnes pour soutenir sa monnaie et financer ses importations d’énergie.
Mais l’élément véritablement inédit est l’irruption de Tether dans ce paysage. L’émetteur de stablecoin a acheté autant d’or que la Pologne, premier acquéreur officiel. L’EZB qualifie ce phénomène de « potentiellement macroéconomiquement pertinent » si les stablecoins continuent de croître à l’échelle mondiale. La base de la demande s’élargit : un canal numérique s’ajoute aux flux traditionnels des banques centrales et des ETF.
La demande d’investissement privé s’emballe
L’appétit des investisseurs privés a bondi en 2025 : près de 2 200 tonnes, soit quasiment le double de 2024 et environ la moitié de la demande mondiale totale. Les ETF adossés à l’or ont attiré un record de 89 milliards de dollars, correspondant à quelque 800 tonnes achetées. Au premier trimestre 2026, la demande globale s’établit à 1 231 tonnes selon le World Gold Council, en hausse de 2 % sur un an – dont 474 tonnes pour les lingots et pièces, 62 tonnes pour les ETF et 244 tonnes pour les banques centrales.
La route d’Hormuz reste fermée, le pétrole soutient l’or
Les tensions géopolitiques ne faiblissent pas. Le détroit d’Ormuz demeure bloqué, malgré des déclarations contradictoires sur une éventuelle avancée entre les États-Unis et l’Iran. Le président Trump évoque des progrès et une possible entente la semaine prochaine, tandis que les médias iraniens annoncent la fin des pourparlers. Dans ce contexte, le pétrole Brent se replie légèrement à 93,91 dollars, mais l’incertitude énergétique maintient la pression. L’or, valeur refuge, continue d’en bénéficier.
Des signaux techniques contrastés
Le cours actuel de 4 515 dollars se situe au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours (4 416 dollars) mais en dessous de celle à 50 jours (4 641 dollars). Le RSI s’affiche à 49,8 points, exactement sur la ligne neutre. Depuis le début de l’année, l’or gagne environ 4 %, mais il reste 17 % sous son sommet sur 52 semaines, atteint en janvier à 5 450 dollars. Les prochains jours apporteront des catalyseurs décisifs : les chiffres de l’emploi américain pourraient infléchir les anticipations de taux de la Fed et, par ricochet, la valorisation de l’or en dollar.
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